核心观点 - 尽管人工智能概念和芯片股表现火热，但黄金矿业股可能是更值得入手的选择，其指数表现远超半导体指数 [2] - 黄金矿业股受益于金价强劲涨势、企业利润率扩张和估值重估，而半导体板块则面临估值过高的顾虑 [2][3] 市场表现对比 - MSCI全球黄金股票指数今年已暴涨约135%，与黄金价格涨幅保持同步 [2] - MSCI全球主要半导体企业指数今年仅上涨40%，黄金股指数表现正朝着有史以来最佳水平迈进 [2] - 黄金价格本身今年已飙升逾47%，多次触及历史新高，有望创下1979年以来最佳年度表现 [2] 代表性公司股价表现 - 纽蒙特公司（NEM）与阿格尼科鹰矿业有限公司（AEM）在纽约上市的股票，2025年以来涨幅均超100% [3] - 紫金矿业（02899）在香港上市的股票涨幅超过130%，跑赢了中国AI热门股阿里巴巴（09988） [3] 估值水平分析 - MSCI黄金矿业股指数的预期市盈率为13倍，略低于过去五年的平均值 [3] - 半导体指数的预期市盈率高达29倍，远高于五年均值，显示黄金矿业股的估值顾虑要小得多 [3] - 即便金价大幅上涨，矿业股的估值倍数仍不算高，因为企业盈利增速快于股价涨幅 [3] 驱动因素分析 - 全球各国央行持续增持黄金是推动金价上涨的关键因素之一 [2] - 美联储降息、去美元化趋势以及黄金ETF持仓量上升，也为金价提供了支撑 [2] - 黄金具有避险属性，若金价维持在历史高位附近，高利润率的逻辑对矿业股现金流依然成立 [2][3]