宏观经济与政策环境 - 美国经济状况良好，存在强劲的顺风因素，但也有一些逆风因素导致其表现略低于预期 [1][2] - 发达经济体政府正在实施非常激进的财政刺激计划，向经济投入巨额资金以维持经济增长 [2] - 影响美国经济的第二大宏观现象是基础设施建设和资本支出，这些投入是经济增长的重要顺风 [3] - 从去年12月到今年12月，整体增长轨迹可能略低于2%，略低于趋势水平，但预计2026年将加速增长 [4][5] - 美联储于今年9月首次降息，市场预计从现在到明年此时还将有大约四次降息，总计一个百分点的降幅 [9] 劳动力市场与通胀 - 劳动力市场略显疲软，美联储正密切关注劳动力状况 [6][7] - 大型企业因评估如何将技术引入企业而暂停招聘，这导致招聘放缓，劳动力数据略显疲软 [8] - 需要关注通胀以及贸易影响是一次性价格变动还是更显著的变化，目前判断为时尚早 [7] 资本市场表现 - 全球股市和美国股市均处于历史新高，标普500指数年初至今上涨约15% [12] - 科技股英伟达市值约4.5万亿美元，超过了法国、英国、德国和意大利股市市值的总和 [12] - 市场运行具有周期性，在新技术带来大量资本形成时，市场通常会跑在潜力之前，预计未来12-24个月内股市可能出现回调 [13][14] - 当前市场对风险存在自满情绪，最终可能会出现一些减速带和下跌 [51] 并购交易活动 - 并购活动广泛回升，在美国尤其加速，交易量增加的主要驱动力是监管环境的变化 [16][17] - 企业首席执行官们认为当前环境可以进行战略性交易以扩大竞争地位，相关对话活动显著加速 [18] - 过去一个季度并购交易额达到1万亿美元，针对市值100亿美元或以上公司的大盘股并购交易量同比增长100% [19] - 预计并购活动在2026年肯定会加速 [19] 高盛业务与战略 - 公司业务增长依赖于投资银行业务和交易业务这两个主要业务，以及资产和财富管理平台 [23][24] - 在过去五年中，投资银行和交易业务的市场份额显著增加了约350个基点 [23] - 资产和财富管理平台管理着约3.3万亿美元至3.4万亿美元的资产，该业务公开的增长目标是高个位数，但实际增长更快 [24] - 公司计划继续投资于财富管理业务、另类平台、私人资本形成以及为大型机构资本配置者提供灵活的解决方案业务 [25] - 公司今年技术支出为60亿美元 [38] 人工智能与技术影响 - 人工智能技术能够使聪明、有才华的员工提高生产力，接触更多客户，获得更好的信息和分析 [34][35] - 该技术通过提高编码生产力和效率来改变企业，例如使用Cognition Labs等工具，一个优秀的编码员可以产生巨大的编码能力 [37] - 人工智能加速自动化，从而推动生产力提升，这不仅关乎成本，更关乎将生产力重新投资于业务增长的能力 [38] - 虽然某些领域的实际工作岗位数量会减少，但如果公司规模扩大，十年后的工作岗位数量将比现在更多 [40][41] - 公司预计将运营一个规模更大的企业 [42] 欧洲科技生态与资本 - 欧洲需要让储蓄和资本进入风险经济体系，目前欧洲可用储蓄投入到科技风险生态系统的规模和速度不足 [26][27] - 欧洲联盟需要更多地作为一个经济联盟运作，利用其超过4亿人口的优势，而非各自为政 [29] - 需要推动银行体系和交易所体系的整合，而不是每个市场都有国家冠军企业，这将使资本形成更容易，风险资本形成更好 [31] - 欧洲的监管进程缓慢，需要更多鼓励风险承担和资本市场，努力将一切整合起来 [30]