美国经济与政策预期 - 美国政府时隔七年再度关门 给美国经济和金融市场带来更多不确定性 [1] - 政府关门可能进一步巩固美联储10月降息预期 若关门僵局持续数天以上 美联储可能偏向采取宽松货币政策 [1][3] 中国LPR下调的驱动因素 - 2025年10月LPR预计下调20-30BP 6-8月间央行二季度例会和政治局会议多次释放适度宽松货币政策信号 明确提出通过降低融资成本激活经济活力 [5] - 外部约束弱化提供操作空间 美联储开启降息周期预期使中美利差收窄 人民币贬值压力缓解 央行货币政策独立性显著增强 [5] - 银行负债成本持续下降奠定降息基础 2024年以来多次降准释放长期资金 叠加商业银行两度下调存款利率 银行综合负债成本显著降低 [5] - 9月LPR按兵不动实则为后续调整蓄力 央行暂未降息是出于观察5月降准降息政策效果 并避免资金过快流入权益市场而非实体经济 [5] LPR下调对房贷市场的影响 - LPR下调将直接引发房贷利率连锁反应 新发放房贷利率以LPR为基准加点形成 存量房贷在每年重定价日同步调整 [6] - 以贷款140万元、期限30年的首套房为例 若5年期以上LPR从3.6%下调30BP至3.3% 月供将从6353元降至6048元 30年累计节省利息达11万元 [6] - 成本优势预计将激活观望需求 带动重点城市成交量环比提升20%-30% [6] - 存量房贷群体同样受益 以贷款余额100万元、期限25年为例 利率从4.5%降至4.2%后 月供可减少251元 [7] - 若10月LPR下调30BP 存量房贷利率有望普遍降至4%以下 部分用户甚至可能接近3% 节省的资金将转化为居民可支配收入 间接提振家电、装修等下游消费 [7] 房贷利率进入"2时代"的可能性与影响 - 房贷利率跌破3%具备现实可行性 当前5年期以上LPR为3.5% 若10月下调30BP至3.2% 叠加部分城市首套房零加点政策 房贷利率可降至3.2% [8] - 若后续LPR进一步下调或地方政府通过补贴叠加优惠 库存压力较大的三四线城市有望率先迈入"2时代" [8] - 短期看 刚需入场加速将缓解企业库存压力 头部房企资金回笼速度预计提升15%-20% 有助于化解行业流动性风险 [8] - 长期看利于市场结构优化 改善型需求释放将推动房源流通 倒逼房企提升产品品质 [8] 降息后的经济传导与政策协同 - 10月LPR下调若落地将成为四季度稳增长核心抓手 1年期LPR下降20-30BP后 制造业贷款加权利率有望降至2.8%以下 [10] - 叠加设备更新专项再贷款等政策 预计将带动制造业投资增速回升至6%以上 [10] - 对居民端形成购房减负与消费提振双重效应 四季度社会消费品零售总额增速或回升至5%左右 [10] - 财政政策需同步发力 通过专项债提速发行支持基建投资 与货币政策形成双轮驱动 [11] - 房地产调控需坚持房住不炒底线 对违规加杠杆、哄抬房价等行为保持高压监管 [11]