核心观点 - 中国消费市场在总量回暖的同时呈现出七大结构性分化，这些分化既揭示了当前消费增长的问题，也指明了未来发展的潜力 [1] 商品与服务消费分化 - 商品消费显著改善，1-8月商品零售额同比增长4.8%，较去年全年3.2%的增速大幅提升，居民人均商品性消费支出增速在二季度达到5.9% [2] - 服务消费增长步伐放缓，1-8月服务零售额同比增长5.1%，低于去年全年的6.2%，居民服务性消费支出增速在二季度回落至4.4% [2] 高端与平价消费分化 - 高端消费势头趋弱，高端白酒市场价格较上年末下滑10%-20%，100万元以上豪华车型销量同比大幅下滑近20% [3] - 平价消费韧性十足，15万元以下平价车型销量同比增长近18%，定位日常消费的山西汾酒上半年营收保持5.4%的增长 [3] - 中高端餐饮承压，1-8月限额以上单位餐饮收入仅增长2.8%，低于全国餐饮收入3.6%的增速 [3] 国产品牌与进口品牌分化 - 国产品牌市场份额持续扩大，整体市场份额从2012年的39%攀升至2024年的76% [4] - 在近一半被追踪品类中，本土品牌正抢占外资品牌市场份额，包括衣物洗涤用品、彩妆、婴儿纸尿裤等 [4] - 本土服装品牌市场份额在2024年第三季度达到45.6%，较去年同期提升3.2个百分点 [4][5] 区域消费分化 - 一线城市社会消费品零售总额增速持续低于全国水平 [6] - 一线城市消费疲软受多重因素影响，包括房价下跌的财富效应、裁员降薪冲击等 [6] 居民消费与社会集团消费分化 - 社会集团消费表现偏弱，是近两年消费的重要拖累因素 [7] - 2024年社会集团消费增速进一步跌至负区间 [7] 不同收入群体消费分化 - 低收入群体消费增速偏低，高收入和中高收入群体保持较快增长 [8] - 20%低收入户的居民人均可支配收入增速仅为3.5%，低于全国居民5.3%的增速 [8] - 农民工月均收入增长同比降至3.0%，与城镇居民工资性收入增长5.0%的差距达到2个百分点 [8] 消费总量与消费信心分化 - 消费总量指标如社零总额、居民人均消费支出明显回暖 [9] - 消费信心指标持续低迷，居民消费倾向为65.5%，低于疫情前水平，倾向于“更多消费”的居民占比降至23.3% [9][10] - 消费回暖主要依靠刺激政策驱动，居民消费信心尚未实质性改善 [10]