黄金上涨的核心驱动力 - 黄金上涨逻辑的根本转变源于全球经济格局的转变，其货币属性回归[2][3] - 市场对以美元为代表的纸币信任度下降，美国政府债务突破35万亿美元，每个美国家庭需承担26万美元债务，导致纸币贬值[4] - 地缘局势长期动荡，从俄乌冲突到中东紧张，美国成为全球动乱的诱因之一，提升了黄金的避险吸引力[4] 去美元化与需求结构变化 - 美元在全球外汇储备中的占比从2000年的72%下降至2025年二季度的58%，去美元化趋势明显[5] - 全球央行持续大量买入黄金，2025年上半年增持310吨，中国央行连续10个月增持[7] - 需求端显著变化，亚洲投资者（尤其是中国投资者）买入量大增，2025年上半年上海黄金交易所个人投资者开户数同比增长45%[9] 供给与投资逻辑演变 - 黄金供给增长缓慢，过去十年全球金矿年产量仅增长0.8%，新发现大型金矿极少，而需求持续旺盛[7] - 机构配置黄金的思路转变，部分对冲基金将黄金配置比例从不超过5%提升至15%-20%，黄金从“配菜”变为“主菜”[9] - 黄金形成新的独立定价逻辑，与美元脱钩，两者常同步上涨，不再深度绑定[10] 未来趋势与驱动因素 - 支撑金价的核心因素持续存在，包括美联储降息周期开启、地缘风险增多、去美元化趋势无逆转可能[12] - 全球利率未来大概率维持低水平，即便美联储不再加息，利率也难以大幅提升，对黄金有利[12] - 黄金上涨趋势的结束将取决于全球货币体系何时真正恢复稳定，而非技术点位[15]