巴菲特现金储备与市场信号 - 伯克希尔哈撒韦公司连续11个季度净卖出股票，导致其可投资现金及等价物（不包括铁路业务持有的现金）积累至近3400亿美元 [2] - 巴菲特采取耐心等待的策略，强调只有在价格具有吸引力时才进行投资，而当前市场缺乏这类机会 [1][2][3] 美股市场估值预警 - 巴菲特指标（美国总股票市值/GDP）已攀升至200%以上，该水平与1999年和2000年互联网泡沫时期相当，被视作危险信号 [5] - 席勒市盈率（经通胀调整的标普500指数10年平均盈利与当前指数值之比）已超过40，这是继互联网泡沫之后第二次达到如此高的水平 [5] - 历史数据显示，当席勒市盈率超过40时，未来10年的年化回报率均为负值，例如互联网泡沫破裂后紧随其后的全球金融危机导致了“失落的十年” [6][8] 美国市场外的投资机会 - 尽管美国大盘股估值高企，但公司近期在日本市场发现机会，向五家日本贸易公司投资了数十亿美元，并在8月份增持了超过4000万美元 [12] - 日本股市的席勒市盈率远低于其25年平均水平，这使分析师维持对日本股市未来10年相对强劲回报的预期 [12] - 在美国市场内部，中小盘股指数的估值并未跟随大盘股同步上涨，标普500指数本身的估值攀升主要由少数公司驱动，而盈利并未同步增长 [13] 标普500指数内部的机会 - 即使在估值较高的标普500指数内部，仍存在大量估值具有吸引力的股票 [14] - 公司在上个季度买入了联合健康集团以及其他九只股票，其中大部分位于巴菲特可投资领域中规模较小的一端 [14] - 对于投资者而言，关键在于许多美国最大型公司目前价格昂贵，这压制了标普500等流行指数的未来预期回报，但在这些巨头之外仍存在大量可能产生更优回报的机会 [14][15]