市场表现 - 全球股市延续数月涨势，市值增加约35万亿美元 [2] - 黄金在9月份飙升12%，实现连续第七周上涨 [2][5] - 标普500指数在9月份上涨3.5%，随后一周又上涨1% [5] - iShares MSCI USA动量因子ETF在9月份上涨5%，年内迄今上涨约23% [9] - 高盛的高贝塔动量股票篮子在上个月飙升17% [9] 投资策略与资金流向 - 跨资产追踪价格趋势的大宗商品交易顾问指数在9月份跃升近6% [5] - 9月份投向美国交易所交易基金的总存款达到1410亿美元，为有记录以来第三高水平 [6] - iShares MSCI USA动量因子ETF在2025年迄今已吸引约28亿美元资金，有望实现自2018年以来最佳年度资金流入 [9] - 资金流在资产类别之间和内部广泛分布，显示大量流动性寻求投入运作 [6] 基金经理表现 - 2025年跑赢基准的纯多头主动管理基金比例已降至22%，有望创下有记录以来最差表现 [2] - 跑赢市场的基金比例正朝着至少自1999年以来的最低水平发展 [9] - 主动型基金经理表现不佳的一个共同症结在于对科技股的回避，而科技板块是今年标普500指数中表现最好的行业 [9] 市场驱动因素 - 经济中的流动性已稳步扩张两年，成为资产价格的主要顺风 [2] - 美联储将其政策重点从通胀转向疲软的劳动力市场，扩大了安全网，增强了市场对“美联储看跌期权”的信心 [5] - 各种财政部行动导致货币供应量增长速度超过国内生产总值，这些资金已流入股票和信贷市场 [6]