许多事情在九月都出现恶化——美国联邦政府关门、就业前景黯淡，关于美联储独立性的辩论愈演愈烈、甚嚣尘上。然而，在大宗商品、股票和外 汇市场，这个月将被载入史册，因为一种简单的押注——即押注上涨将继续——迎来了三年来最强劲的持续期。 黄金飙升12%，延续了九个月内第八次上涨的势头，而日元对美元汇率进一步下跌。全球股市延续了长达数月的涨势，市值增加了约35万亿美元。 跨资产、跨时区，投资者几乎在所有地方追逐动量，而这距离许多此类交易在美国总统特朗普关税战初期首次受挫仅过去数月。这股趋势在股市中 如此强劲，以至于开始让基金经理们难以跟上。杰富瑞金融集团的数据显示，2025年跑赢基准的纯多头主动管理基金比例已降至22%，有望创下有 记录以来的最差表现。 尽管"害怕错过"是一种始终存在的焦虑，常常刺激此类行为并可能推动进一步上涨，但风险偏好的其他支柱也发挥了作用，以抵消政治和经济压 力。摩根大通公司的策略师在一份报告中表示，经济中的流动性——充斥在银行账户和货币市场基金等处的货币供应——已稳步扩张了两年，并成 为资产价格的主要顺风，再加上美联储的鸽派立场，这为各类资产的上涨提供了背景。 Northern Trust As ...