中金:首予潼关黄金(00340)“跑赢行业”评级 目标价3.52港元
公司财务预测与估值 - 预计2025-2026年每股收益分别为0.16港元和0.23港元 2024-2026年复合年增长率为121% [1] - 对应当前股价的市盈率分别为17.3倍和11.6倍 目标价3.52港元对应2026年15.0倍市盈率 较当前股价有30%上涨空间 [1] - 首次覆盖给予跑赢行业评级 [1] 公司运营与增长潜力 - 公司合计拥有黄金资源量55.0吨 平均品位高达8.26克/吨 [2] - 预计2025-2026年黄金销量分别为2.8吨和3.4吨 增长由潼关矿区探转采带动 [2] - 通过收购矿山工程供应商西安宏尚进行产业链整合 有望降低黄金开采生产成本 [2] - 公司具有重视勘探增储的基因 黄金产量增长潜力有望超出市场预期 [1][2] 战略合作与外部认可 - 紫金矿业于2025年4月通过子公司收购公司3.82%股份 并开展金属流合作预付2500万美元现金 [3] - 紫金入股反映了对公司资产质量和战略方向的认可 金属流合作有利于增加公司可支配现金 [3] - 基于现金流改善和勘探能力 公司未来具备外延并购的成长潜力 [3] 行业环境与金价支撑 - 美国就业数据走弱和通胀可控背景下 新一轮降息交易启动 实际利率下行有望带动金价上涨 [4] - 中国央行于2024年11月重启购买黄金 有望复刻逆周期增持黄金的成功操作 央行购金趋势有望延续 [4] - 潜在催化剂包括黄金价格持续上行 潼关矿区探转采顺利推进 以及进一步整合产业链降低成本 [4]