全球债券市场资金流向 - 外资在2025年7月持有美债规模创纪录，达到9.159万亿美元 [3] - 同期外资三个月内减持中国债券3700亿元人民币 [3] - 2025年8月流入新兴市场的448亿美元资金中，约390亿美元（占比87%）投向中国股票和债券 [11] 美国国债市场动态 - 资金流入美债主要受避险需求驱动，因特朗普关税政策加剧全球供应链和股市波动 [5] - 美联储在9月将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%，利率下降推动债券价格上涨 [6] - 日本为美债最大持有国，持仓1.151万亿美元，并在7月增持38亿美元；英国持仓近9000亿美元，单月增幅约5% [6] 中国债券市场情况 - 外资7月单月减持中国债券3039亿元，但在总规模超25万亿元的市场中占比约1%，外资整体份额约为2.3% [8] - 减持主因是套利空间消失，中美利差经外汇对冲后收益率在2025年转为负值 [10] - 资金亦因资产轮动而流出债市，例如2024年9月外资从债市撤资1300多亿元投向A股 [10] 中国官方外汇管理操作 - 中国在7月减持257亿美元美国国债，持仓降至7307亿美元，创2009年以来新低 [12] - 此为3.3万亿美元外汇储备进行安全、流动性和收益性再平衡的常规操作 [12] - 美国国债风险显现，其债务规模每100天膨胀1万亿美元 [12] 人民币资产长期吸引力与市场建设 - 中债与发达市场债券关联度几乎为零，为全球投资组合提供稀缺的分散化价值 [14] - 中国经济具有韧性和政策空间，金融改革开放持续 [14] - 监管措施包括向外资开放在岸回购市场、扩大香港离岸人民币债券规模、中资银行提供美元融资以稳定市场 [15]