投资评级与估值 - JonesResearch于10月6日首次覆盖Bitdeer 给予买入评级和32美元的目标价[1] - 目标价基于20倍EV/EBITDA倍数应用于2026年4.355亿美元的EBITDA预估[1] - 该估值倍数与混合型矿商同行一致 并因公司在HPC托管领域的预期领先地位而给予适度溢价[1] 商业模式与竞争优势 - 公司采用垂直整合模式 自行设计、制造和部署Sealminer矿机[2] - 该模式有望将自营挖矿的毛利率从当前的0.037美元/TH推低 目标在2027年底前实现14.2 J/TH的矿机群能效[2] - 外部Sealminer矿机销售被保守地建模为2026年19 EH/s和2027年32 EH/s 这是在30亿至50亿美元的ASIC硬件市场中获取份额的看涨期权式机会[2] - 在新进入者中 公司被认为最有可能从比特大陆手中夺取市场份额[2] 当前估值与潜在价值 - 基于0.045–0.055美元/TH的算力价格区间 公司2026年预估EV/EBITDA倍数仅为6.8–10.6倍 远低于覆盖范围内公司18.3–28.7倍的中值[2] - 报告指出公司在两处AI/HPC托管资产中存在大量未确认价值：俄亥俄州Clarington的570 MW场地 在全经济所有权下每股价值26.64–36.46美元 以及挪威的309 MW资产组合 每股价值14.44–19.77美元[2] 关键催化剂与增长动力 - 关键催化剂包括完成Clarington和挪威场地托管租约的签署 以及计划在2026年底发布目标能效为5.5–6.0 J/TH的新一代Sealminer A4-2矿机[3] - 公司的增长动力被市场低估[3] 市场表现 - 发布报告时 BTDR股价在盘前交易中上涨4.3%[4]