AI与科技股估值 - AI领域主导风险投资流向，今年全球超过55%的风投资金投向AI领域，OpenAI、Anthropic和xAI等公司获得大部分资金[4] - 以Nvidia和Microsoft为首的“七巨头”科技股推动纳斯达克和标普500指数屡创新高，但等权重指数表现远远落后[4] - 标普500指数远期市盈率目前接近23倍，处于较高区间[5] - 所谓的“巴菲特指标”（美国总市值与国民生产总值之比）上周突破200%，意味着股票估值是美国经济规模的两倍以上[6] 黄金与白银市场表现 - 黄金在第三季度飙升17%至每盎司3840美元，创下历史上最大的季度美元涨幅[8] - 白银在第三季度跳涨近30%至每盎司46.25美元，创下史上最大的季度百分比涨幅，接近其1980年的峰值[8] - 过去两年间，黄金和白银价格均上涨超过一倍[9] - 黄金在私人客户资产中仅占0.4%，在机构资产中占2.4%，显示其在投资组合中代表性严重不足[9] 金矿商融资与市场情绪 - 金矿股在第三季度通过股权融资筹集了67亿美元，创下季度历史最高纪录[10] - 紫金矿业、山东黄金和Merdeka Gold等公司的大型发行引领了这轮上涨[10] - 美国银行将金矿商列为2025年的头号投资主题，排名超过铀、国防科技甚至AI[11] 贵金属在投资组合中的作用 - 世界黄金理事会的模拟压力测试发现，在多元化投资组合中加入黄金，可在股市崩盘至信贷紧缩等各种情境下，将跌幅减少50至90个基点[13] - 在互联网泡沫破裂期间（1999年12月至2001年10月），亚马逊股价从峰值暴跌超过90%，而同期黄金上涨约5%，有助于遏制其他方面的损失[14]