中游为电子烟的设计、研发与制造环节，涵盖产品结构设计、电子系统集成及规模化生产。该环节企业 需具备较强的研发能力和质量控制体系，以满足不同市场对安全性、口感和外观的需求。同时，随着产 品向智能化、可调节功率方向发展，技术创新成为竞争关键。 下游则涉及品牌运营、渠道销售和终端消费。品牌方通过线上电商平台、线下专卖店或便利店等多种方 式触达消费者，并借助营销策略建立用户粘性。海外市场尤其是欧美地区，是当前主要的消费市场之 一，出口业务在整体销售中占比较高。 电子烟是一种通过加热含尼古丁的液体产生气溶胶供人吸入的电子产品，其工作原理不同于传统卷烟的 燃烧方式，因此被部分使用者视为减害替代品。近年来，随着健康意识提升和监管政策逐步明确，电子 烟产业逐渐形成较为完整的产业链条，吸引了不少投资者关注。 整个电子烟产业链可分为上游、中游和下游三个环节。上游主要包括核心原材料的供应，如电池、雾化 器、芯片、尼古丁提取物以及烟油成分等。这些材料的技术水平直接影响产品的安全性和使用体验，其 中雾化芯和电池管理芯片是技术含量较高的部分。 需要提醒投资者的是，电子烟行业受政策影响较大。各国对电子烟的监管趋严，包括口味限制、税收政 策 ...