当前AI热潮与互联网泡沫的核心差异 - 市场出现反常现象，科技股与黄金价格同步创下新高，这与1999年互联网泡沫时期科技股飙升而黄金下跌25%的模式截然相反[1] - 自2022年11月AI热潮开始以来，标普500指数上涨70%，而黄金价格涨幅高达120%，呈现风险资产与避险资产同步走强的局面[1][3] - 这种同步上涨打破了历史常规，表明市场可能正在为一个通过通胀来解决全球债务问题的未来定价[1][2] AI热潮的投资本质与资源需求 - 本轮AI周期强调有形基础设施建设，核心投资方向是硬件（芯片）、网络和能源系统，而非互联网泡沫时期围绕的无形软件和未经验证的商业模式[4] - AI发展需要消耗巨大现实资源，大型语言模型的电力消耗量堪比一个小国家，数据中心冷却系统需要消耗大量水资源[5] - AI基础设施投资揭示了现实世界的供应瓶颈，导致工业关键原材料如铜的价格出现飙升，巨额资本追逐有限实体资源带来通胀压力[5] 市场对通胀性解决方案的预期 - 全球高达340万亿美元的债务积压可能迫使政策制定者采取激进的通胀措施来应对，市场正在押注这种"通胀式"解决方案[2][7] - 美元的购买力在分析师生涯中缩水了61%，在其一生中缩水了90%，这强化了通过通胀稀释债务负担的预期[7] - 市场可能正进入一个"通胀性创新范式"，那些固守传统价值投资的投资者可能在未来由创新和通胀保护定义价值的世界里面临挑战[7]