核心观点 - 摩根大通将于2025年10月14日公布第三季度财报，其业绩作为行业风向标备受关注 [1] - 公司上半年业绩稳健，预计第三季度业绩将保持良好，营收和盈利预期均实现同比增长 [2][3] - 尽管股票估值高于同业且近期股价表现相对疲软，但公司的规模优势、业务多元化及市场领先地位构成其长期核心竞争力 [22][25][28] 业绩预期 - 第三季度营收共识预期为446.6亿美元，同比增长4.7% [2] - 过去7天内，第三季度每股收益共识预期上调近1%至4.83美元，较去年同期增长10.5% [3] - 公司在过去四个季度的盈利均超预期，平均超出幅度达11.95% [5][7] 各业务板块表现 - 净利息收入：共识预期为242亿美元，同比增长3.4%；主要因季度内利率相对稳定，贷款需求强劲 [7][8] - 投资银行费用：共识预期为26.9亿美元，同比跃升14.5%；得益于全球并购活动反弹及IPO市场表现强劲 [9][11][12] - 市场业务收入：管理层预计同比增长率将达十几百分比；股票市场收入共识预期为29.3亿美元（增长12%），固定收益市场收入共识预期为53.4亿美元（增长17.9%） [13][14] - 抵押银行费用：共识预期为3.464亿美元，同比下降13.8%；尽管再融资活动尚可，但难以达到去年同期纪录水平 [15][16] 成本与资产质量 - 运营费用：非利息支出预计为239亿美元，同比增长5.8%，主要受市场扩张和技术投资推动 [17] - 信贷损失拨备：预计为26.4亿美元，同比下降15.2%，反映对进一步降息的预期 [18] - 不良贷款：不良贷款共识预期为100亿美元，同比激增24.1%；不良资产共识预期为107亿美元，同比跃升24.6% [19] 估值与股价表现 - 公司股票当前远期12个月市盈率为15.13倍，高于行业平均的14.97倍 [25] - 公司股票估值高于花旗集团（远期市盈率10.61倍）和美国银行（远期市盈率12.22倍） [27] - 第三季度公司股价表现逊于标普500指数及主要同行 [22]