文章核心观点 - Costco第四季度营收和盈利同比实现增长，但股价因营收未达预期而下跌[1][2] - 公司的增长由稳健的会员增长、客流量韧性、双位数电子商务增长和利润率扩张驱动[2] - 尽管近期股价表现弱于行业，但公司凭借其会员制模式和长期增长潜力，交易估值显著高于同行[13][15][16] 第四季度财务业绩 - 总营收和盈利同比改善，可比销售额增长5.7%[2] - 剔除汽油价格和外汇影响的可比销售额增长6.4%，其中美国市场增长6%，加拿大市场增长8.3%，其他国际市场增长7.2%[2] - 运营现金流在2025财年达到133.35亿美元，期末现金及等价物为141.61亿美元[10] - 2025财年资本支出为54.98亿美元，2026财年资本支出预计将略高于上年，以支持新开35家门店的计划[6][10] 会员制模式表现 - 季度末付费会员总数达8100万，同比增长6.3%[3] - 利润更高的行政会员达3870万，同比增长9.3%，占总付费会员的47.7%，贡献了全球销售额的74.2%[3] - 会员费收入同比增长14%至17.24亿美元，其中不到一半的增长来自去年9月在美国和加拿大的会费上调[6][7] - 美国和加拿大的会员续费率保持在92.3%，全球续费率为89.8%[5] 电子商务与数字化进展 - 电子商务可比销售额同比增长13.6%，剔除汽油和外汇影响后增长13.5%[9] - 电子商务网站流量增长27%，Costco物流配送量增长13%[9] - 2025财年"数字化赋能"销售额超过270亿美元[9] 市场预期与估值 - 当前财年Zacks共识预期每股收益上调0.16美元至20.01美元，预期同比增长11.2%[4] - 下一财年共识预期每股收益微降0.03美元至21.86美元，预期同比增长9.3%[4] - 公司远期12个月市盈率为45.11倍，高于行业平均的29.45倍和标普500指数的23.65倍[15] - 估值显著高于Target（远期市盈率11.24倍）、Ross Stores（22.90倍）和Dollar General（15.13倍）[15] 竞争环境 - 零售业竞争加剧，竞争对手如Ross Stores、Dollar General和Target均在投资扩大能力和提升客户体验[11] - 过去一个月，Costco股价下跌6.2%，表现弱于行业4.1%的跌幅，而Ross Stores股价微涨0.5%，Target和Dollar General分别下跌2.7%和9.7%[13]