高盛对德国经济增长预期 - 相比2024年2月大选前，高盛对德国经济增长前景更加乐观 [1] - 预计2025年德国经济增长0.3%，2026年增长1.4% [1] 德国财政刺激政策分析 - 财政刺激政策更具前置性，政府支出更侧重于经常性支出而非投资 [1] - 2025年德国政府计划增加支出约450亿欧元，占GDP的1% [1] - 2026年支出增幅将超过800亿欧元，占GDP的1.8% [1] - 到2026年，基础设施支出增加250亿欧元，国防和社会支出分别增加400亿欧元和260亿欧元 [1] 财政扩张的预期影响 - 预期财政扩张政策将相对较快落地 [1] - 国防开支将惠及德国制造商，产生高达0.6的乘数效应 [1] - 国防订单主要面向德国制造商，进口份额仅占约三分之一 [1] - 随着德国制造商扩大产能，该乘数效应可能进一步提升 [1] 德国制造业现状与前景 - 德国制造业与建筑业信心已有所改善，预计制造业将逐步复苏 [2] - 结构性逆风持续存在，包括高能源价格对工业构成压力、竞争力下降、劳动力供给减少以及来自海外市场的激烈竞争 [2] 历史数据与其他机构预测 - 2023年和2024年，德国经济分别萎缩0.3%和0.2% [2] - 德国五大经济研究机构预计2025年德国经济仅增长0.2% [2] - 在扩张性财政政策推动下，预计2026年和2027年德国经济将分别增长1.3%和1.4% [2] - 由于缺乏结构性改革，德国经济增长前景受能源和劳动力成本高企、技术工人短缺以及竞争力下降等因素制约 [2]