文章核心观点 - 投资者因担忧美元等主要货币前景 正大举涌入黄金 比特币等另类资产 推动“货币贬值交易”升温 金价与比特币价格均创历史新高 这轮涨势由对财政赤字 政治风险及降息预期的担忧驱动 而非传统金融危机 [1][2][3] 黄金市场动态 - 金价持续上涨并创历史纪录 周二交投最活跃的黄金期货价格史上首次突破每盎司4000美元 周三现货黄金突破4000美元大关 逼近4030美元 日内涨幅超1% [1] - 2025年黄金期货市场年内涨幅达52% 有望超越新冠疫情首年与2007-2009年衰退期间的同类涨势 仅次于1979年通胀冲击时的表现 [1] - 全球央行持续购金 特别是西方对俄制裁后趋势加速 助推黄金于今年超越欧元 成为全球第二大储备资产 [2] - 交易员9月向美国实物黄金交易所交易基金投入了创纪录的330亿美元 [3] - 高盛估算 若仅将1%的私人持有美国国债置换为黄金 金价可能逼近每盎司5000美元 [4] 驱动因素分析 - 美联储主席鲍威尔8月释放降息信号 推动交易员抢购黄金 金价在企稳后再度启动涨势 [1][2] - 投资者担忧美国不断扩大的预算赤字 政府停摆风险及财政压力 寻求对冲美国政策失灵风险 [1][2] - 特朗普承诺减税刺激经济及颠覆全球贸易体系 推动美元创下五十余年来最弱上半年表现 为金价增添动力 [2] - 降息预期推升长期通胀预期 刺激资金涌入包括黄金在内的各类资产 [3] - 政治不稳定向市场渗透 例如法国总理辞职推升该国国债收益率 英国长期债券收益率因财政担忧居高不下 [4] 比特币与另类资产 - 比特币被视作对冲货币风险的工具 今年涨幅超过30% 并于周二创下逾12.6万美元的历史新高 [3] - 投资者将资金倾注于黄金等贵金属与比特币等加密货币 作为“货币贬值交易”的一部分 [1] 机构行为与市场观点 - 贝莱德调整其被数千名财务顾问跟踪的模型投资组合 在增加股票和人工智能敞口的同时 也增持了黄金等对冲资产 [3] - 先锋集团首席经济学家指出市场存在拉锯战 标普500指数消化人工智能爆发 而黄金阵营关注美国结构性赤字与财政风险 [2] - 城堡证券创始人肯·格里芬指出 投资者和央行正将黄金视为如同往日美元的避险资产 并表达了对美国主权风险的忧虑 [3] - 高盛告知客户“黄金是一种不依赖机构信任的价值储存手段” 并预计央行购金行为将继续推升金价 [4] - 美国银行指出 自十九世纪六十年代以来 黄金的多年涨势总以暴跌告终 [4] - Annex财富管理首席经济学家评论货币贬值交易 认为交易员将叙事推向极端 危险在于一旦叙事转向 浪潮便会崩溃 [5] 历史比较与潜在风险 - 历史上唯一一次比当前涨幅更大的黄金涨势发生在1979年 若从该起点计算 截至1982年中 黄金实际价格的全部涨幅已蒸发殆尽 [5] - 道明证券提醒 对美国制度的信任曾使美元在1971年与黄金脱钩后保持储备货币地位 [4]