美国私募信贷惊雷：120亿美元债务瞬间爆雷，下一个"雷曼时刻"？ 2025年9月28日，美国汽车零部件制造商First Brands Group的破产申请，犹如一颗投入平静湖面的巨石，在华尔街激起千层浪。 这家非上市公司留下的120亿美元复杂债务，不仅暴露了私募信贷市场的深层风险，更让市场惊呼——"2008年次贷危机是否正在 私募领域重演？" 一、First Brands破产：私募信贷的"完美风暴"样本 1. 债务黑箱的崩塌 First Brands的破产文件显示，其债务结构包含58亿美元杠杆贷款及62亿美元表外融资，涉及数十家私募基金、CLO（贷款抵押债 券）管理人和特殊目的实体（SPE）。其中： - 交叉担保陷阱：创始人帕特里克·詹姆斯通过同一系列LLC同时控制集团及表外实体，形成"自融循环"； - 抵押物迷局：调查发现同一批应收账款被多次质押，债务抵押物可能被"混合处理"（commingled）； - 信息黑洞：作为非上市公司，其财报仅对签署保密协议的机构开放，高盛交易员在破产前几小时才察觉异常。 2. 高收益背后的致命诱惑 私募信贷市场近年以8%-10%的年化回报吸引全球资本，但First Brand ...