核心观点 - 瑞穗分析师重申对博通的“跑赢大盘”评级及410美元目标价 认为公司在AI定制芯片领域处于领先地位 近期股价回调是买入机会[1][3] 分析师评级与目标价 - 瑞穗分析师Vijay Rakesh于10月6日重申对博通的“跑赢大盘”评级 目标价为410美元[1] 业务与市场地位 - 博通被认为是“AI定制芯片之王” 源于其加速增长的ASIC收入和不断扩大的客户合作[3] - 公司凭借其定制芯片和网络资产 在AI革命中拥有独特地位[4] 重大客户与订单 - 博通与第四家AI客户达成价值100亿美元的交易 该客户被认为是OpenAI[1] - 预期的100亿美元收入与AI机架相关 非ASIC和网络成本将转嫁 不涉及“利润叠加”[2] 财务影响与预测 - 潜在的毛利率稀释对盈利影响有限 预计2026财年影响166个基点 2027财年影响224个基点 2028财年影响286个基点[2] - 上述毛利率稀释对每股收益的影响极小 仅为3-4%[2] 增长动力与前景 - OpenAI的Titan项目加速上量可能发生在2027和2028财年 因其多数XPU团队拥有TPU背景[3] - 将机架外包给合同制造商和原始设计制造商能带来运营杠杆[3] - 不断扩大的产品线将驱动每股收益上升[1]