股价目标与催化剂 - 苹果公司目标股价为280美元 较历史高点高出约7%-8% [1] - 实现该目标价的主要催化剂是人工智能 [2] 已解决的关键担忧 - 关税问题已通过额外1000亿美元与政府协商得到解决 [3] - 搜索垄断案的清晰度超出预期 结果好于预期 [3] 人工智能战略 - 当前关键担忧在于正确构建人工智能故事 [3] - 正确实施第三方应用分发故事至关重要 该承诺于2024年提出 预计在2026年开发者大会上完成 [4] - 人工智能战略将首先加速硬件更换周期 其次推动服务业务增长 [4][5] - 合作伙伴关系是公司首选方式 符合其一贯作风 大规模并购并非其典型做法 [6] - 需警惕收购性招聘风险 即收购后优秀人才可能流失 [7] - 与Alphabet的Gemini合作是可行路径 并能通过服务业务产生更多收入 [8] 硬件战略与可折叠手机 - 推出可折叠手机非常重要 [9] - 重要性主要体现在平均售价提升 且存在明确利基市场 特别是在中国市场 [10] - 中国消费者青睐人工智能和可折叠设备 而苹果目前这两方面均缺失 [10] - 若能在明年年中正确实施人工智能故事 并在iPhone 18周期推出可折叠设备 特别是在中国市场同步推出 将有助于实现稳定和可持续增长 [10] - 市场目前对iPhone 18周期的增长预期为中个位数 若成功执行可折叠设备和人工智能战略 增长预期可提升至10%-15% [11]