核心事件概述 - 海南华铁控股子公司与杭州X公司签订的含税36.9亿元算力设备大单于9月30日晚公告终止 [1] - 终止原因为协议所涉交易及设备的市场环境与供需情况发生较大变化，且协议签订以来未收到任何采购订单 [1] - 公司称原协议未产生实际采购成本或资本性支出，未进行设备交付验收，未对当期经营、财务及现金流产生实质性影响 [2] 业务与战略影响 - 公司表示合同终止不影响其在算力领域的长期部署和战略规划，将继续推进算力业务落地 [3] - 自2024年5月宣布投资智算中心起，公司业务重心大幅转向算力业务，包括与海南省算力科技、安徽海马云等签署战略合作协议 [3] - 公司董事会于2024年9月决议启动新加坡上市，计划融资2亿新元，资金用途包括海外智算中心建设及运营 [3] - 此次大单终止引发市场对其“稳定的设备交付能力”核心竞争力的质疑，以及新加坡上市与“算力出海”计划能否继续推进的担忧 [3] 市场反应与投资者关系 - 自宣布算力业务布局后，公司股价从5元出头飙升至10元上下 [4] - 股东户数从2024年底的4.6万户暴增至2025年一季度末的21.3万户，二季度末进一步增至22.49万户 [4] - 基金持股数从一季度末的3161.2万股增加至二季度末的7978.55万股 [4] - 投资者投入大量资金，仅融资盘就高达15亿元 [4] - 2024年至今至少有53篇券商研究报告，2025年已有4次机构调研，每次参与机构数量多达数十家 [4] - 市场担忧若大单终止缺乏合理解释，将损害公司在资本市场声誉及投资者信任 [4] 公司内部管理与员工激励 - 公司2021年推出的股权激励计划，至2024年底第三个行权期累计行权220.14万股，仅占可行权总量的10.74%，因行权价5.27元与当时股价相差不大 [5] - 2025年2月股价大涨后，至二季度末行权股份数增至2004.4万股，占可行权总量的97.81% [5] - 核心员工若未及时减持，将面临股价下调风险，可能打击内部士气 [5] - 公司实控人已由胡丹锋变更为海南国资，大量资产转移至海南，叠加算力业务处于草创阶段及上层变动，易造成人心浮动 [5] 信息披露与市场质疑 - 因保密协议，投资者始终未知晓36.9亿元算力大单的神秘客户身份 [2] - 市场存在诸多疑问：协议签订6个月未执行，责任在客户未下单还是公司未备货；协议解除的具体责任方；设备市场环境与供需的具体变化 [2] - 评论指出，公司在履行保密责任的同时，仍需进一步履行信息披露义务，以摆脱信披不完整的质疑，让投资者充分了解风险 [2]