文章核心观点 - 全球最大矿业公司BHP对铜的长期需求前景极为乐观 主要驱动力来自人工智能数据中心 电动汽车和能源转型 预计到2050年铜需求将增长高达70% [3] - 公司处于优势地位 作为全球最大铜生产商 拥有包括美国亚利桑那州Resolution矿在内的重大增长选项 该项目未来可满足美国25%的铜需求 [3][4] - 面对供应挑战 如新矿床发现难 开发成本高及许可流程漫长 BHP凭借其规模 稳健资产负债表和技术深度 能够推动大型项目进展 并积极与政府合作倡导政策改革 [8][9] 铜市场供需前景 - 需求侧出现传统驱动力与AI数据中心 能源转型等新动力的复合增长 铜需求预计到2050年增长高达70% [3] - 供应侧面临挑战 新铜矿床越来越难发现 且发现后往往开发难度更大 成本更高 [8] - 铜价走势反映需求驱动行情 且可能持续一段时间 同时供应增加存在诸多问题 [2] BHP的增长战略与重点项目 - 公司核心增长商品为铜和加拿大的钾盐 目前虽非钾盐生产商 但正投资高达120亿美元以从2027年起成为全球最大钾盐生产商之一 [22] - 美国亚利桑那州的Resolution铜矿项目是关键增长选项 获得前总统特朗普和政府支持 项目进展已克服一系列法律挑战 尚余少数待解决 [4][5][6] - Resolution项目后续需进行数亿美元的资源勘测活动 最终可能涉及超过100亿美元的投资决策 对美国铜关键矿物供应链安全至关重要 [6] 行业政策环境与地缘因素 - 美国政府认识到关键矿物供应链问题 正采取多种措施 包括许可改革 通过持有小型矿商股权刺激投资等 以加快国内供应保障 [9][10][11] - 关税是政府刺激美国境内投资的又一措施 公司主张若实施关税 应更多通过立法方式 为50亿至150亿美元的大型投资提供长期确定性 [15][16] - 公司理解政府干预的现实 但BHP自身规模足够大 原则上可自主推进项目 依靠私人资本 无需寻求政府投资 [11][12] 中国市场需求与其他商品 - 中国 underlying 经济持续强劲增长 预计今年能达到5%的增长目标 其基础设施 机械等金属密集型领域表现良好 [18][19] - 中国对钢铁 铁矿石及用于电力基础设施建设的铜需求保持非常健康的状态 [19] - 黄金并非BHP刻意追求的增长商品 但因是铜生产的副产品 公司已成为全球前20大黄金生产商 金价上涨对其铜资产收入有提振作用 [20][21]