贵金属价格表现 - 现货黄金于2025年10月8日突破4000美元/盎司大关，纽约期金一度触及4010美元/盎司 [2] - 今年以来金价累计上涨近1400美元/盎司，涨幅超过52% [2] - 白银一度逼近48美元/盎司，刷新2011年5月以来最高纪录，年内涨幅达67% [2] 价格上涨驱动因素：避险需求与货币政策 - 美国联邦政府停摆，部分政府机构进入停摆期，据白宫备忘录测算，政府每停摆一周可能导致美国GDP减少150亿美元 [2] - 地缘政治风险升温，包括法国政治危机、俄乌冲突升级、中东战火再燃及特朗普关税威胁 [2] - 市场对美联储降息预期增强，芝商所美联储观察工具显示10月降息概率高达97%，12月降息概率为88% [2] - ADP就业报告显示9月就业人数意外减少3.2万人，强化了美联储降息预期 [2] 价格上涨驱动因素：央行购金与供需基本面 - 瑞银预测2025年全球央行黄金需求将保持强劲，年总需求量在900至950吨之间，略低于去年纪录水平 [2] - 波兰央行年初至7月末累计增持黄金67吨，中国人民银行连续11个月增持，9月末黄金储备达7406万盎司（约2303.523吨） [2] - 土耳其央行自2023年6月起连续26个月净购黄金，捷克央行自2023年3月起连续29个月增储 [2] - 世界白银协会报告显示2025年全球白银供需缺口将达1.2亿盎司，创历史纪录 [2] 白银市场特性与工业需求 - 白银供给中约70%来自铅锌矿、铜矿等伴生矿，供应增长缓慢，难以独立响应价格信号快速放量 [3] - 工业需求占据白银总需求的半壁江山，占比首次超过50% [4] - 2025年全球光伏新增装机容量预计达655GW，同比增长26%，按每GW消耗8至10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨新增需求 [5][6] - 白银是新能源汽车、AI数据中心、5G基站的关键材料，新能源汽车单车用银量达50克 [6] 金融机构价格预测 - 高盛将2026年12月金价预期从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司 [7] - 摩根大通指出季度名义黄金需求每增加100亿美元可推动价格按季上升约3% [9] - 摩根大通认为即使从规模达29万亿美元的美国国债市场轻微转仓至黄金，亦足以推动金价突破5000美元/盎司 [10] - 汇丰银行将白银2025、2026年平均价格预测分别上调至38.56美元/盎司及44.5美元/盎司 [11] - 瑞银将白银价格预测上调至每盎司52美元与55美元 [12]