公司肿瘤业务概况 - 辉瑞是肿瘤学领域最大且最成功的制药商之一，拥有强大的已获批癌症药物组合以及专注于小分子、抗体药物偶联物和免疫肿瘤生物制剂等多种模式的丰富候选药物管线 [1] - 2023年收购Seagen通过增加四种ADC药物（Adcetris, Padcev, Tukysa, Tivdak）强化了其在肿瘤学领域的地位，收购的Seagen产品在2025年上半年对辉瑞收入贡献显著 [2] - 肿瘤业务销售额占公司总收入的25%以上，其肿瘤收入在2025年上半年增长了9% [2] 2025年第三季度业绩驱动因素 - 第三季度肿瘤销售额预计由Xtandi、Lorbrena和Braftovi-Mektovi组合等关键药物更高的销售额驱动，以弥补如Ibrance等药物销售额的下降 [3] - Ibrance销售额可能因各市场的持续竞争压力、部分国际市场的仿制药进入以及美国Medicare Part D重新设计的影响而下降 [4] - Medicare Part D重新设计预计对Xtandi和Lorbrena等其他肿瘤药物的销售额产生负面影响 [4] Seagen ADC产品表现与肿瘤生物类似药 - 在从Seagen收购的ADC药物中，Padcev的销售额可能因强劲的需求趋势而提升，但Adcetris的销售额预计因美国市场竞争压力而受损 [5] - Padcev第二季度销售额因转向批发分销模式的一次性收益而提升，该因素在第三季度将不存在 [5] - 公司已进军肿瘤生物类似药领域，销售六种癌症生物类似药，第三季度其肿瘤生物类似药收入可能有所增长 [6] 晚期研发管线更新 - 公司预计在第三季度电话会议中提供其晚期研发肿瘤候选药物的更新，如sasanlimab、vepdegestrant和sigvotatug vedotin [6] 肿瘤领域竞争格局 - 肿瘤领域的其他主要参与者包括阿斯利康、默克和百时美施贵宝 [7] - 阿斯利康的肿瘤销售额目前约占其总收入的43%，其肿瘤部门销售额在2025年上半年增长了16%，强劲表现由Tagrisso、Lynparza、Imfinzi、Calquence和Enhertu等药物驱动 [7] - 默克的关键肿瘤药物是PD-L1抑制剂Keytruda和PARP抑制剂Lynparza，Keytruda在2025年上半年销售额增长6.6%至151亿美元，约占默克药品销售额的50% [8] - 百时美施贵宝的关键癌症药物是PD-L1抑制剂Opdivo，约占其总收入的20%，Opdivo在2025年上半年销售额增长9%至48.2亿美元 [8] 公司股价表现与估值 - 公司股价今年迄今下跌1.0%，而行业指数上涨8.0% [9] - 从估值角度看，公司相对于行业具有吸引力，交易价格低于其5年均值，根据市盈率，公司股票目前远期市盈率为8.45倍，低于行业的15.89倍和其5年均值10.62倍 [12] 盈利预测修正 - 在过去60天内，2025年每股收益的共识估计从3.11美元上调至3.12美元，2026年每股收益的共识估计从3.09美元上调至3.10美元 [13] - 估计修正趋势显示，2025年第一季度估计下调6.17%，第二季度估计下调1.37，而2025年全年估计上调0.32%，2026年全年估计上调0.32% [14]