黄金价格突破历史新高分析 - 伦敦现货黄金价格在国庆期间突破4000美元/盎司关口，再创历史新高 [1] - 本轮上涨受到全球投资人关注，符合华安黄金研究团队对于“黄金新周期”的判断 [1] 黄金上涨的短期驱动因素 - 直接刺激因素来源于美国政府意外“停摆”，因国会未能通过临时拨款法案，导致联邦政府部分机构暂停运转，对美国经济形成拖累 [1] - 法国、日本等国的政局变化也共同体现了黄金的分散风险属性 [1] 黄金上涨的中期驱动因素 - 美联储9月有望开启降息，根据历史经验，黄金在降息周期中能够有效应对美元走弱和美债利率走低 [1] - 美联储降息预期大幅上升，对金价构成利好 [11] - 美国就业数据降温延续，有望促进降息，对金价构成利好 [11] 黄金上涨的长期驱动因素 - 去美元化和央行购金节奏持续，打破了黄金传统的美元和美债利率定价逻辑 [2] - 中国央行截至9月已连续11个月增持黄金 [2] - 美国债务问题和赤字压力，成为推动全球央行减少美元资产、增持黄金的底层逻辑 [2] - 东盟国家将部分黄金储备存放在上海黄金交易所，香港计划建设2000吨级别的黄金储备中心，体现对黄金的战略性重视 [2] - 全球央行黄金储备占外汇比例平均在20%左右，桥水创始人达里奥建议投资人配置15%黄金，成为亚洲配置资金的重要驱动力 [3] - “大美丽”法案增加赤字，债务困境损害美元信用，对金价构成利好 [11] - 在逆全球化和去美元化背景下，全球央行有望延续购金，对金价构成利好 [11] 黄金后市展望与交易关注点 - 央行购金的中长期逻辑不会发生明显改变，“黄金的新周期”对黄金定价权影响深远 [3] - 若美国经济衰退风险加剧，降息周期不变，则黄金依然有较好配置价值 [6] - 需关注美国政府停摆的变化，若重新恢复秩序，则短期避险情绪可能消退 [4] - 需关注当前黄金交易拥挤度，本轮黄金基本面表现强劲，但也可能处在阶段性的超买位置 [5] 黄金市场当前信号分析 - 地缘风险方面，关税和局部地缘形式仍存不确定性，对金价构成利好 [11] - 股市波动方面，美股VIX波动率指数走低，对金价构成利空 [11] - 期货持仓方面，期货净多头仓位有所回升，对金价构成利好 [11] - 技术面方面，金价量拾上涨并再创历史新高，对金价构成利好 [11] - 通胀方面，美国通胀温和上涨整体可控，或仅为一次性冲击，对金价构成利好 [11] - 人民币汇率方面，人民币相对美元升值，对金价构成利空 [11] 黄金配置建议与产品 - 建议配置比例控制在5%~15%区间 [8] - 坚持“黄金新周期”长期逻辑，同时短期不急于追涨，以定投为主 [8] - 可借助黄金ETF(518880)参与投资，其紧密跟踪AU9999金价，实现场内T+0交易 [7] - 场外投资者可通过联接基金（A类000216/C类000217）参与，实现1元买黄金 [7]