黄金市场行情 - 美联储降息预期升温、地缘政治风险加剧及全球央行持续购金推动黄金市场行情 [1] - 美国纽约商品交易所黄金期货价格历史性突破每盎司4000美元大关，伦敦现货金攀升至3977美元新高 [2] - 国内金价水涨船高，中国黄金投资金条报942元人民币/克，品牌足金首饰价格站上1100元/克 [3] 老铺黄金股价表现 - 公司股价于2025年7月8日触及1108港元/股高点后掉头向下，截至10月8日报717港元，三个月内跌幅达35%，市值蒸发超600亿港元 [3][4] - 公司于2024年6月28日以每股40.5港元发行价登陆港股，2024年全年涨幅接近500%，至2025年7月8日股价较发行价疯涨26倍 [6] - 股价下跌始于2025年6月28日6905.07万股限售股解禁，占总股本39.99%，早期投资方借机清仓离场 [10] 公司业务与战略 - 公司是国内最早推广“古法金”概念的品牌，截至2025年6月30日在16个城市开设41家自营门店，大部分位于高端商业中心 [7] - 古法黄金讲究传统手工工艺，外观复古厚重，是公司差异化竞争的核心利器，使产品获得溢价 [7] - 公司加速渠道扩张，2025年上半年新开5家门店，国内聚焦一二线核心城市并开拓海外首店，上海门店预计从1家增至4家 [20][21] - 在高端商圈，公司消费者与国际奢侈品牌客群重合度高达77.3%，通过选址奢侈品商圈强化高端定位 [23] 财务状况分析 - 2025年上半年公司营收突破123亿元，净利润近23亿元，增速均超过250% [11] - 公司经营活动现金流连续三年为负值，2025年上半年净流出22.15亿元，与同行业正值表现形成反差 [12] - 2025年上半年存货高达86.85亿元，较年初激增46亿元，同比飙升311.90%，占流动资产比重达68% [13] - 应收账款8.44亿元，同比大增128.29% [13] - 公司于2025年5月配发新股所得款项净额26.98亿港元，同时新增18.1亿元银行贷款，但实施高分红，2025年中期拟派息每股人民币9.59元，派息率高达72%~73% [16][17][18] 行业趋势与定位 - 在消费升级背景下，黄金饰品从保值工具转向审美表达与文化认同 [9] - 公司的策略成功摆脱“黄金就是材料价值”的固有认知，向奢侈品逻辑靠拢 [24] - 公司试图成为对标爱马仕的奢侈品，但真正的奢侈品品牌需要时间沉淀、稳健经营和持续现金流支持 [26]