外汇储备总量与结构变化 - 中国外汇储备总额在2025年9月达到33386.58亿美元，较2025年8月的33221.54亿美元增加165.04亿美元，呈现连续增长态势 [2] - 以特别提款权（SDR）计值的外汇储备在2025年9月为24352.47亿SDR，高于8月的24273.35亿SDR [2] - 黄金储备在2025年9月增至7406万盎司，创下历史新高，较2025年8月的7402万盎司增加4万盎司 [1][2] 黄金储备操作策略 - 中国人民银行在2024年9月继续增持黄金，过去11个月累计增持黄金226万盎司 [1][5] - 2024年9月单月黄金增持量显著放缓至4万盎司，操作节奏体现出“量随价动”的特征，与COMEX黄金价格突破4000美元/盎司相关 [5] - 增持黄金旨在优化外汇储备结构，其操作严格遵循价格波动规律与成本收益原则，当前增持力度的放缓反映了理性决策 [9] 美国国债持仓调整 - 中国对美国国债的操作呈现明显的波动性，在2024年11月至2025年7月期间交替进行增持与减持 [3] - 具体而言，2024年11月增持85亿美元，12月转为减持，2025年1月、2月和6月为增持，而3月、4月、5月和7月则为减持 [3] - 截至2025年7月，中国持有的美国国债规模为730.7亿美元，较2025年6月的756.4亿美元减持25.7亿美元，英国以899.3亿美元的持仓量超越中国成为美债第三大持有国 [3] 全球背景下的战略定位 - 中国当前7406万盎司（约2000多吨）的黄金储备量，与美国（8300吨）、德国（3300吨）等主要储备国相比仍存在量级差距 [7] - 全球黄金市场流动性受限于存量有限，主要产金国年度新增供应难以支撑大规模的资产替代需求 [7] - 美国国债作为核心储备资产的地位依然稳固，许多主流经济体仍在积极增配，与个别经济体的双向操作形成对比 [9] 外汇储备管理的核心特征 - 中国外汇储备管理呈现出多元化特征，其策略是增持黄金与波动操作美债并行的双向操作，而非简单的“去美债化”或黄金替代 [3][9] - 该操作模式是基于市场环境与战略目标的综合决策，体现了动态平衡的策略以及对冲汇率风险和平衡资产收益性的多重考量 [9]