核心观点 国信证券近日发布通信行业2025年10月投资策略：北美CSP云厂（包括亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲 骨文等）计划2025财年资本开支超过3700亿美金，同比增长40%。 国信证券近日发布通信行业2025年10月投资策略：北美CSP云厂（包括亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲 骨文等）计划2025财年资本开支超过3700亿美金，同比增长40%。其中，甲骨文最新一季财报显示，其 FY26Q1末剩余履约义务（RPO）达4550亿美元，较上季度末增加3170亿美元，公司将继续加大AI投 入，预计2026财年资本开支达350亿美元。IDC数据显示，全球以太网交换机市场在2025年Q2营收145亿 美元（约1033亿人民币），同比增长42.1%。 以下为研究报告摘要： （2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值 仍在，建议长期持续配置三大运营商。 2025年第9月重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯、广和通。 风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部 环境变化。（国信证券 袁文翀,张宇凡） 9月行情回顾：板 ...