市场行情概述 - 2025年以来A股市场呈现显著结构性行情，8月沪指突破3800点后市场进入高位震荡阶段，热点板块加速轮动[1] 基金经理业绩表现 - 胡中原管理的所有混合型基金近1年、3年、5年业绩排名均位列同类前十[1] - 华商双翼平衡混合A近1年、3年、5年业绩均位列同类第一[1] - 华商润丰灵活配置混合C近5年业绩位列同类第一，近1年、3年业绩均位列同类前五[1] - 华商润丰灵活配置混合A自2019年3月接手后连续6个完整年度取得正收益，截至2025年8月31日近1年收益率146.96%、近5年收益率193.05%、近7年收益率332.42%[3] - 华商元亨灵活配置混合A自2019年5月接手后连续6个完整年度取得正收益，截至2025年8月31日近1年收益率132.57%、近5年收益率200.52%、近7年收益率297.54%[3] 投资策略与框架 - 投资理念以"风险收益比为第一要义"，采用中观行业比较为核心，个股选择淡化阿尔法，组合管理坚持双重分散原则[3] - 投资框架基于对行业周期与胜率的判断，选择营收和利润趋势向上且持续性明确的行业进行配置[6] - 采用"行业分散+个股分散"双维策略，严控单一细分赛道持仓比例，在产业链上中下游进行多环节布局以化解集中度风险[7] - 在持仓中同时纳入高成长进攻性板块和稳定增长防御性板块，在市场风格切换过程中形成互补[7] 行业配置操作 - 2021年5月清仓白酒医药转战煤炭、生猪[6] - 2022年11月抛售新能源加仓消费[6] - 2023年末减持航空转投医疗器械和火电[6] - 2024年11月军工切换至轮胎板块[6] - 2022年在光伏板块出现供过于求后清仓，切换至暴跌的白酒龙头[6] 投研能力与背景 - 具备债券交易员背景，成为股债双栖型基金经理，能够灵活把握两类资产投资节奏[9][10] - 研究范围全面覆盖超过30个大类行业100多个细分方向[9] - 坚持每天投入十多个小时深入学习和分析，保持独立判断，不追逐市场投机风口[7][9] 后市展望与配置方向 - 对2025年A股持乐观态度，核心逻辑是"政策底+流动性底"双驱动下A股将进入长期估值修复通道[10] - 政策托底效应强化，地产纾困、地方债务化解、科技产业扶持等组合拳持续释放积极信号[10] - 流动性宽松重估资产，风险偏好回升推动估值体系重构[10] - 重点关注人工智能大模型升级发展带来的通信、电子、传媒等领域投资机会[10] - 关注人口结构变化和医药创新能力提升带来的消费领域和医药领域新变化[10]