公司战略与估值逻辑 - 公司计划于2026年底启动多业务全球IPO，以跨界造车、手机、天文设备等业务构建多元化估值支撑 [1][2] - 公司试图复制小米生态型企业的成功路径，通过分拆不同业务上市隔离估值模型，小米汽车上市15个月完成30万辆交付，带动集团市值从2000亿港币飙升至8570亿港币，涨幅超300% [2] - 公司选择以“超豪华汽车”作为估值锚点，首款纯电轿跑零百加速1.8秒、轮端扭矩23000N·m，第二款SUV车内有效空间达3.7米，配备100度增程电池包，通过品牌溢价快速拉高估值 [3] 行业背景与主业挑战 - 公司以扫地机器人起家，2024年以150亿元营收跻身行业前三，全球服务家庭超3000万 [1] - 清洁电器赛道天花板显现，2024年中国扫地机器人零售量仅603.6万台，较2021年峰值下滑7.7%，且均价同比下跌12%，行业陷入增量见顶、利润收缩的困境 [1] 技术迁移与供应链风险 - 公司核心技术集中于高速数字马达、SLAM算法等，但涉及汽车三电系统、底盘调校的核心专利占比不足5%，技术迁移存在鸿沟，参考戴森曾投入20亿英镑造车最终因无法满足车规级标准而终止项目 [5] - 公司选择在德国柏林附近建设汽车工厂，规划面积是特斯拉柏林工厂的1.2倍，但面临欧洲本土豪华品牌已占据超豪华电动车市场80%以上份额的竞争，以及2025年起欧盟实施“全生命周期碳排放标准”可能带来的高额碳关税风险 [6][7] - 超豪华汽车供应链具有小众化特征，例如布加迪的碳纤维车身由特定供应商独家供应，公司若无法接入专属供应链将难以达到品质标准 [7] 资金压力与IPO依赖 - 公司2024年营收约150亿元，而汽车业务需要巨额资金支撑，参考蔚来汽车累计融资超1000亿元，小米汽车首期投入达100亿元，公司若想在2027年实现量产至少需要300亿-400亿元资金 [8] - 批量IPO成为缓解资金压力的必然选择，但若汽车业务在IPO前缺乏实质性进展，将面临估值崩塌风险，参考法拉第未来上市后因量产延迟股价从最高13.98美元跌至不足1美元 [8][9] 市场可行性挑战 - 公司用户基础与超豪华汽车目标客群严重脱节，其3000万家庭用户核心需求在清洁家电，与高净值人群重叠度极低，且“扫地机器人厂商”的标签难以支撑品牌溢价 [10] - 公司宣称获超150亿元订单，对应首款车型约750台，但超豪华车型年销量极低，如布加迪威龙年销量不足百台，此订单量明显违背市场供需逻辑 [11] - 订单结构中中东及中亚经销商占比超60%，但此类订单多为“意向协议”而非“实付定金”，参考高合汽车曾宣称获中东支持最终沦为空谈，公司存在重蹈覆辙风险 [12]