9月市场回顾 - 9月市场赚钱效应较8月减弱，短期资金博弈放大市场波动 [1] - 经济高频数据显示供给偏强、需求偏弱，对经济弹性预期的约束仍未扭转 [1] - 市场以盘整消化前期估值为主，轮动围绕产业催化和中报景气展开 [1] - 两融余额在月中突破历史新高，显示市场做多情绪依旧较高 [1] 10月市场展望 - 历史数据显示10月是权益市场表现更活跃的阶段，有"红10月"之说 [1] - 国内政策方向和季度业绩指引或将为A股提供上行催化 [1] - 随着十一、中秋黄金周长假结束，A股市场有望再度回归活跃 [1] 宏观政策环境 - "十五五"规划对产业发展方向的重要增量指引或将成为10月核心宏观变量 [2] - 政策端推动全国统一大市场建设、行业反内卷等战略层面引导 [2] - 发展新兴制造业承接经济增长新动能已是大势所趋 [2] - 10月下半旬将召开第二十届中央委员会第四次全体会议，研究制定"十五五"规划建议 [3] 业绩与景气度 - 10月作为三季报披露期，业绩端对行业景气度有重要指引作用 [2] - 三季报与年报前瞻对行业景气有较强指示意义 [3] - 当前市场存在业绩兑现和预期抢跑的分歧，有待业绩指引进一步明确 [3] 海外环境 - 预计将面对美联储持续降息的友好流动性环境 [2] - 在美国就业疲弱背景下，因当前美国实际利率偏高，预计对经济偏限制性水平的利率依然需要下行 [2] - 10月底美联储议息会议需密切跟踪劳动力市场是否存在进一步疲软迹象 [4] - 中美经贸关系方面，需密切跟踪双方下阶段进一步谈判磋商的进程 [3] 行业配置建议：科技制造 - 科技制造处于政策大力支持的发展阶段，业绩有望兑现高增长 [4] - 建议关注股价赔率相对合适的AI应用和国内半导体先进制程等方向 [4] - 新能源（储能、风电）、机器人、军工（军贸）均有产业积极进展，部分方向能有订单兑现和量价齐升对短期业绩的支撑 [4] 行业配置建议：创新药和有色 - 美联储重启降息过程或将在未来一年持续，受益海外流动性和经济复苏的相关品种有望迎来盈利持续改善 [5] - 创新药短期处于估值消化期，后续需关注海外BD的持续落地 [5] 行业配置建议：消费 - 消费行业短期业绩仍有压力，但股价已较多反映了中期悲观预期 [6] - 随着"十五五"规划明确中期经济增速和发展模式，行业盈利有望在较低基数下迎来2026年的温和增长 [6] - 白酒等部分传统消费品种的股息率体现出性价比，在年末布局估值切换行情背景下或呈现超额收益 [6]