港股市场整体展望 - 自8月底以来港股市场重拾升势，当前估值水平不高，其中科技板块性价比尤为明显 [1] - 展望四季度，在美联储降息、外资回流及南向资金持续增持的背景下，港股有望续创新高，科技互联网板块上涨空间最大 [1] 科技板块投资逻辑 - 港股科技板块更加受益于当前的产业趋势，尤其是人工智能（AI）产业的加速发展 [1] - 港股互联网巨头受益于AI叙事发酵，其资产结构优势有望凸显 [1] - 港股科技、消费类资产相较A股具有一定稀缺性，且与AI应用、新消费等产业趋势相关度更高，在当前宏观环境下具备较强吸引力 [2] 产业与政策催化 - 产业方面，阿里巴巴于9月24日的云栖大会上宣布升级全栈AI体系，并与英伟达在Physical AI领域达成合作 [1] - 随着港股互联网巨头加大AI基础设施领域资本投入，大模型迭代与AI应用落地进度有望提速 [1] - 政策方面，交通运输部等部门发布《关于"人工智能＋交通运输"的实施意见》，要求培育壮大智慧交通和智慧物流产业 [1] - 相关政策落地将推动人工智能规模化商业化应用提速 [1] 流动性环境分析 - 伴随美国通胀温和及就业走弱，美联储于9月降息25个基点，美国8月核心PCE环比0.2%，低于前值0.3%，同比为2.9% [2] - 市场预期10月美联储将继续降息25个基点，若四季度降息持续，流动性环境转松，叠加中美贸易关系趋稳，外资回流港股趋势或得到巩固 [2] - 过去几年外资持续流出港股，但今年5月以来已出现阶段性改善迹象，外资回流存在超预期可能 [2] 南向资金动向 - 截至2025年9月30日，今年以来南向资金已流入超1万亿元 [2] - 展望四季度，主动型公募基金仍有望增配与AI产业周期趋势相关度更高的稀缺性互联网资产 [2] - 在机构力量推动下，年内南向资金或仍有增量空间，有望继续推动港股行情向上 [2] 相关投资工具 - 港股通科技ETF基金（159101）覆盖科技全产业链 [3] - 恒生互联网ETF（513330）聚焦互联网龙头 [3]