美国宏观经济与资产前景 - 美国经济基本面稳健，企业盈利预期从4月后持续上调，三季度盈利预测在7%至10%之间[3] - 劳动力市场数据虽走弱但总体平衡，经济处于向上周期但增长速度放缓，并受到全球人工智能发展周期推动[3] - 美国通胀较为温和，4月初由关税引发的市场不确定性已持续消散，关税尾部风险基本消退[4] - 美联储政策重心转向劳动力市场，确定了降息周期前景[4] 美国股票市场 - 标普500指数年内回报约13%，纳斯达克指数回报更高，每股回报主要由盈利驱动，估值扩张影响有限[5] - 美股估值处于历史90%分位，但未达互联网泡沫等历史极端水平，在美联储降息与利率下行背景下仍有上涨空间[5] - 科技股与其他非科技股估值差异显著，建议适度分散配置，对利率敏感度高的股票如罗素2000指数成分股表现可能不错[11] 美元与美债展望 - 美联储降息及政府干预可能导致美元进一步贬值，因历史上财政主导政策趋势下常通过本币贬值化解债务[6] - 美债长期利率中枢难以下降，因经济未衰退，短期利率因降息预期已充分计价，长期利率变化有限[5] - 长期美债因期限利差走阔而避险性价比下降[12] 新兴市场资产吸引力 - 美元走弱趋势降低美国本土股票性价比，使得分散配置非美资产更为必要[6] - MSCI亚太指数年内累计攀升22%，跑赢标普500指数约8个百分点，新兴市场企业盈利上修幅度已基本赶上美国[6] - 美元走弱是新兴市场资产的利好催化剂，且全球AI上行周期使新兴市场受益[6] 中国资产投资价值 - 中国基本面慢慢好转，科技与新消费领域带动企业盈利预期不断上修[6] - MSCI中国指数估值低于新兴市场整体，在美元走弱背景下估值上升空间更大[6] - 海外资金正实质性增配中国资产，A股波动率平稳，政策支持与宽松货币政策改善市场结构[8] - 中国科技、AI及创新药企业处于盈利改善过程，对新质生产力有正向贡献[9] - 海外投资者对MSCI中国指数、港股、A股的配置处于历史低位，增持空间较大[9] 韩国市场投资机会 - 韩国新政府推动企业治理改善，若解决治理问题则股票估值具吸引力[7] - 韩国本土科技上市公司涉及芯片、存储领域，能受益于AI上行周期且处于价值洼地[7] - 海外投资者对韩国股市的配置持续增加[7] 科技股与AI产业趋势 - AI软件端应用发展，相关ETF阶段性涨幅甚至超过AI硬件股，市场对AI应用前景置信度不断走高[10] - 软件企业提高对AI硬件应用的投资，AI软件端拓展反哺上游硬件端算力迭代[10] - AI发展将促发美国电网改造升级，带来新的投资主题[10] 贵金属市场展望 - 黄金作为储值资产与股票债券低相关，在美联储降息、美元走弱背景下其功能凸显[12] - 全球央行购金规模与黄金ETF净流入持续增加，若与股票低相关持续则配置需求将增[13] - 经济周期基本面支撑工业金属如铜价上涨，因新科技发展需这些金属，整体存在供应缺口[14] - 白银具一定储值功能且贝塔值较强，但贵金属价格逻辑需关注与股票黄金的相关性[14] 全球固收资产配置 - 发达经济体利率债由财政主导，长端利率下行空间有限，波动大且久期长，配置需谨慎[16] - 信用债在经济良好、违约率低环境下比利率债更具投资性价比，高收益债券能提供更高回报[16] - 新兴市场本币债因美元走弱、基本面改善、票息吸引且久期不长而具投资性价比[17] - 亚洲区久期3至4年内的高评级主权债、信用债平均票息收益率处在历史不错水平[17]