央行公开市场操作 - 2025年10月9日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元3个月期（91天）买断式逆回购操作[1] - 同日，央行以固定利率、数量招标方式开展6120亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平[3] - 当日逆回购到期量高达20633亿元[3] 操作背景与政策意图 - 市场分析认为，央行此举旨在应对资金面收紧压力，稳定市场预期[5] - 10月由于存在假期因素导致现金需求季节性抬升，叠加财政性存款季节性多增的压力，流动性缺口可能较大[5] - 央行选择在节前公告买断式逆回购操作，是为了释放呵护流动性宽松的政策信号[5] 流动性管理分析 - 10月将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，因此11000亿元的操作意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿元[5] - 10月还有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行10月还会开展一次6个月期买断式操作，估计等量续作的可能性较大[5] - 未来一段时间中期流动性加量规模可能较此前每月6000亿元的较高水平有所回落[6] 货币政策展望 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会提出，要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节[6] - 第四季度或将陆续出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力、货币宽松，以及更大力度推动房地产市场回稳[6] - 第四季度央行有可能实施新一轮降准，背后是综合经济增长动能变化、物价走势以及推动房地产市场止跌回稳的要求[6] - 在央行注入较大规模长期流动性的预期下，中期流动性净投放规模有可能相应收敛[6] 资金面与政策工具预期 - 10月政府债融资规模继续下降但财政“收多支少”可能会对资金面带来一定扰动[7] - 在“保持流动性充裕”的立场下，央行可能仍将通过MLF、买断式和质押式逆回购等工具维持短期和中期流动性充裕[7] - 央行也不排除适时重启国债买卖补充长期流动性以配合财政政策更好落地见效[7]