行业市场概况 - 2025年第二季度锂价从7.4万元/吨下跌至6万元/吨，资源出清不及预期，价格持续探底 [1][3] - 2025年上半年电池级碳酸锂市场均价为7.04万元/吨 [1] - 2025年第二季度中国锂盐产量增速放缓，社会库存高位累库，维持在15万吨以上水平 [3] 上市公司经营业绩 - 2025年第二季度上市公司营业收入同比增长3%，采取以量补价策略 [4] - 2025年第二季度归母净利润同比下降9%，主要受毛利润减少和存货减值损失影响 [4] - 2025年第二季度样本企业毛利率和净利率分别为22.36%和9.13%，出现反转趋势 [4] - 部分控股非矿的企业在矿石端出现净亏损，例如盛新锂能Max Mind 2025年上半年净亏损1.65亿元，中矿（香港）净亏损2.1亿元，雅化集团KMC净亏损1.75亿元 [1][6] 企业成本与费用控制 - 2025年第二季度样本企业四费费用总计22.87亿元，同比减少16.3%，环比减少5.9% [6] - 四费费用率仅为6.47%，目前费用与费用率均已处于年度低点 [6] - 企业极力降低费用支出，管理及销售费用下降空间已较小 [4] 企业资本支出与偿债能力 - 2025年第二季度样本企业资本开支共计41亿元，同比减少8.0%，资本开支周期来到底部位置 [7] - 企业偿债能力维持稳定，处于合理区间，总体杠杆仍处于安全区 [5][6] - 业绩低迷带来的现金流压力迫使企业主动放缓远期项目建设 [7] 行业核心观察与趋势 - 企业主动减产意愿超低，仅选择阶段性技改检修控制产量，无大规模、长时间的供给端减产停产情况 [1][6] - 中资企业在周期下行期展现出较强的业绩承压能力 [6] - 企业已放缓资本开支，预计远期锂盐项目投产节奏放缓，锂供需错配情况将逐渐缓解，锂矿周期拐点逐步接近 [7]