投资评级与财务预测 - 西牛证券重申速腾聚创“买入”评级，目标价为每股48.50港元 [1] - 调整财务预测，将2025财年估算下调，但上调2026财年和2027财年预期，预计机器人应用激光雷达将在2026财年为集团带来盈利 [1] - 公司2025年上半年录得收入7.8亿元人民币，同比增长7.7% [1] - 集团毛利率进一步提升至25.9% [1] ADAS激光雷达业务 - 2025年上半年应用于ADAS激光雷达的销售同比减少18.8%，出货量降至220,500台 [2] - 销售疲软主要由于两名主要客户的订单减少 [2] - 西牛证券将2025年ADAS激光雷达销售预测下调至约60万台 [1] - 随着高性价比的EMX及符合L3/L4标准的数字化激光雷达EM4在2025年第三季度末量产，公司市场地位将得到巩固 [2] - SOC集成技术使EM系列具备更强市场竞争力，预期第四季度销售表现将提升 [2] - 第二季度平均售价降至2,192.5元人民币 [2] - 预计集团毛利率有望进一步扩大至20% - 25%区间 [2] 机器人激光雷达业务 - 2025年上半年机器人激光雷达业务收入同比激增184.8% [1] - 2025年上半年共交付46,300台应用于机器人激光雷达，同比大增约六倍 [3] - 增长主要由于割草机器人市场的强劲需求带动，其中E1R型号表现突出 [3] - 公司已成功签订约120万套车规级全固态激光雷达的重大订单 [3] - 受益于大规模订单推动，预计第四季度机器人激光雷达销售将显著增长 [1] - 公司为2025及2026财年机器人激光雷达销售订下积极目标 [3] - 集团即将发布经改良的AC2产品，能更好地契合下游复杂的行业应用需求 [3]