美联储政策会议纪要核心观点 - 美联储持续监测货币市场状况，评估银行体系准备金是否充裕是维持金融体系平稳运行的关键 [1] - 美联储仍在推进量化紧缩进程，但市场迹象表明该过程可能已接近阶段性节点 [1] - 市场普遍认为美联储政策取向以稳健和灵活为主，重点在于维护利率目标区间稳定，防止流动性失衡带来系统性风险 [7] 流动性状况与市场影响 - 美国财政部加大发债规模以重建财政现金余额，客观上吸收了部分市场资金，导致市场流动性出现收紧迹象 [3] - 银行体系准备金已降至约3万亿美元，为年内最低水平，反映出金融体系流动性正在逐步回落 [3] - 货币市场利率维持在较高区间，反映出资金成本的上升趋势 [3] 政策工具与市场稳定机制 - 美联储的常备回购便利工具为金融机构提供短期流动性支持，发挥着流动性安全阀的重要作用 [4] - 该工具有助于将联邦基金利率稳定在目标区间内，避免短期市场波动干扰资产负债表调整进程 [4] - 这一机制提升了金融体系应对临时压力的能力 [4] 资产负债表规模与未来展望 - 自2022年启动量化紧缩以来，美联储持续减少债券持有规模 [5] - 若缩表速度维持当前节奏，至2026年3月底美联储资产负债表规模将降至约6万亿美元 [5] - 银行准备金可能在2.8万亿美元区间徘徊，这一水平与部分官员提出的充裕准备金标准较为接近 [5] - 美联储主席鲍威尔表示银行体系流动性仍然充裕，但正在逐步接近合理下限 [5] 政策制定层内部观点分歧 - 部分官员对资产负债表最终规模的看法不一致，反映出政策制定层在权衡金融稳定与流动性效率之间的不同立场 [6] - 美联储副主席鲍曼认为应追求更精简的资产负债表，使准备金水平更接近稀缺状态 [6] - 鲍威尔与雷马什等人则倾向于在充裕水平附近结束缩表 [6]