板块市场表现 - 有色金属板块指数10月9日单日暴涨8.15%，开盘突破8380点，盘中最高触及8664点，成交量达6478万手，成交金额突破1511亿元 [2] - 申万有色金属指数今年以来累计涨幅达49.27%，远超沪深300指数表现，黄金、稀土等细分板块领涨 [2] - 二级市场呈现“量价齐升、结构分化”特征，山东黄金、北方稀土等龙头股股价屡创新高 [2] 宏观驱动因素 - 美联储9月开启降息周期，市场预期12月前累计降息50个基点的概率达65.1%，美元指数走弱支撑以美元计价的铜、黄金等品种价格 [2] - 全球滞胀风险加剧，黄金、白银等贵金属避险属性凸显，2025年以来白银涨幅已达30%，央行购金趋势持续强化配置价值 [2] 供需格局分析 - 供给端，铜因全球矿山扰动形成59万吨供需缺口，铝受国内4500万吨产能红线限制缺口扩大至128万吨 [3] - 缅甸锡矿禁令、刚果（金）钴出口限制进一步加剧供应紧张 [3] - 需求端呈现“传统 + 新兴”双轮驱动，基建投资支撑铜铝消费，新能源车、光伏等领域推动锂、钴需求增速超30% [3] - AI数据中心拉动高端铜合金需求爆发 [3] 政策与资金面 - 国内《有色金属行业稳增长工作方案》明确新能源、智能电网等需求发力点，对锑、稀土的出口管制拉大海外价差 [3] - 海外资源国政策收紧强化资源稀缺性 [3] - 板块主力单月净流入超10亿元，紫金矿业等龙头获北向资金增持，板块平均PE仅15倍，低估值吸引力显著 [3] 未来展望 - 政策端，超长期特别国债与产融合作平台将持续输血，新一轮找矿突破战略行动保障资源供给 [3] - 需求端，低空经济、人形机器人等新场景将打开钛合金、高端铜材的增长空间 [3] - 若供需缺口持续扩大叠加估值修复，铜、黄金及能源金属龙头有望迎来“戴维斯双击” [3]