IPO募资合理性 - 公司计划通过北交所IPO募资3亿元 全部用于年产11000吨高性能有机颜料建设项目[1][2] - 截至2025年上半年末 该项目工程进度已超过99% 累计投入金额达6.04亿元 占预算6.07亿元的比例为99.45%[2][3] - 募投项目接近完工仍计划发行新股募资 募资必要性存疑[3] 财务状况与分红政策 - 2021年度 2022年度 2024年度现金分红金额分别为5000万元 2250万元 3000万元 合计1.025亿元[4] - 2022-2024年度归母净利润之和为1.98亿元 现金分红比例较高[1][4] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.11亿元 与同期0.25亿元的净利润严重背离[9] - 2024年末应收账款较期初增长26.35% 而同期营收下滑9.46% 回款速度变慢[10] 股权结构与清晰度 - 公司历史上实控人几经更迭 从许小初 许旭东变更为无实控人 后于2020年9月变更为张华 2021年10月变更为张华之女张骏遥[1][5][6] - 历史上存在复杂且大规模的股权代持 涉及多起股东资格确认诉讼才完成代持还原[1][8] - 存在直接代持与间接代持中部分被代持人重合形成的"同一主体被双重代持"现象[8] - 当前实控人张骏遥对控股股东安徽菁泓的出资部分来源于对外借款 截至2024年12月尚有约1400万元未偿还[7] 研发投入与同业对比 - 2022-2024年及2025年一季度研发费用率分别为2.85% 3.31% 3.48% 2.58%[10][11] - 同期同行业可比公司研发费用率均值分别为4.91% 4.72% 4.72% 5.09% 显著高于公司[10][11] - 即使剔除研发费用率较高的七彩化学 公司研发费用率仍低于双乐股份 联合化学 百合花等同行[12] 经营业绩表现 - 2023年 2024年 2025年上半年营业收入分别为7.2亿元 6.52亿元 3.88亿元 同比变动0.47% -9.46% 25.04%[9] - 同期归母净利润分别为0.72亿元 0.53亿元 0.25亿元 同比变动-1.03% -26.56% 10.15%[9] - 2024年出现营收 净利润双降 2025年上半年净利润增长但经营现金流为负[9]