宏观环境 - 市场中期性价比较高，盈利周期偏弱但流动性和风险偏好因子改善 [1] - 美联储降息落地利好金铜有色和成长风格 [1] - 9月中国制造业PMI边际回升至49.8%，非制造业商务活动指数略回落至50%，生产端改善强于需求侧 [1] - 市场风险偏好仍较高 [1] 海外市场 - 美国政府关门风波，美债利率先下后上 [1] - 日本拟任新首相倾向财政货币双宽 [1] - 全球主要股指上涨 [1] 国内市场策略 - 债券市场利率节前高位震荡，多空博弈激烈 [1] - 央行节后开展3个月买断式逆回购呵护流动性，但节前14天逆回购投放谨慎，资金面或维持相对宽松但难向下突破 [1] - 基本面和流动性环境整体利好债市，但四季度多项事件或形成扰动，预计短期债市维持震荡格局 [1] - A股指数下行风险可能较小，四中全会和中央经济工作会议可能带来新的内需增量政策 [1] - 科技成长在国内外AI产业催化下有望持续占优 [1] - 港股在美联储预防式降息后通常显现较强弹性 [2] 大宗商品 - 黄金价格突破4000美元/盎司，看好中长期上涨趋势，短期受美国政府关门等事件推动上行 [1][4] - 原油表现偏弱，2025年需求偏弱且供给持续释放，压低油价中枢 [1][3]