AI生态系统内的循环交易 - OpenAI承诺将在Nvidia和AMD芯片上投入数百亿美元 同时Nvidia将投资OpenAI OpenAI也将投资AMD [3] - Nvidia投资了购买其芯片的云服务提供商Nebius和CoreWeave 并与CoreWeave达成协议在2032年前购买其所有未使用的计算容量 [3] - 这些交易是连接芯片制造商、云服务提供商和AI模型开发者的复杂网络中的一部分 [3] 市场对AI泡沫的担忧与分歧 - 怀疑论者警告循环交易是AI泡沫形成的证据 认为Nvidia通过投资其客户来补贴AI建设 人为夸大AI需求 [5] - 但华尔街许多机构不同意 美国银行和高盛的分析师对泡沫叙事表示怀疑 [5] - 美国银行半导体分析师Vivek Arya认为AI融资担忧被严重夸大 预计循环交易仅占2030年前5万亿美元AI总支出的5%至10% [5] OpenAI的财务状况与行业地位 - 根据美国银行计算 OpenAI仅作为其与Nvidia交易的一部分 就需在基础设施上投入5000亿至6000亿美元 加上对AMD和Oracle的承诺 该初创公司已同意在未来几年于云计算上支出约1万亿美元 [6] - OpenAI已成为全球最具价值的初创公司 估值达5000亿美元 并正在转型为营利性公司 [7] - 公司预计在实现盈利前将消耗1150亿美元 最早预计在本十年末才能盈利 [7] 当前市场与历史泡沫的对比 - 推动AI繁荣的公司拥有异常强劲的资产负债表、现金流和与AI无关的巨额盈利业务 使其能用现有收入流而非股权和债务为建设提供资金 降低了系统性风险 [10] - 高盛指出 与互联网泡沫前夕相比 "七巨头"股票的估值相对温和 因其股价反映了"强劲且持续的利润增长而非对未来的过度投机" [10] - 高盛认为当前高集中度不可持续 但不等同于经历泡沫 [10] 潜在的早期预警信号 - 大型科技公司的债务发行在今年随着现金储备减少而增加 表明系统性风险可能正在上升 [10] - 更多公司为利用AI热潮而上市 投资者踊跃认购 美国新股上市首日溢价已达到平均30% 为互联网泡沫以来最高水平 [10]