核心观点 - 桥水基金创始人瑞·达利欧在格林威治经济论坛上提出，未来宏观图景由债务与货币周期、政治与社会分化、国际力量转移、自然冲击及技术变革五大相互交织的力量塑造，资产价格波动需从这些因素的交汇处寻找答案 [5] 债务与货币周期 - 当前美国财政与金融状态处于“需要以债养债的后期阶段”，其特征是支出与收入缺口扩大、政府与央行资产负债表承压、债务久期与利率水平错配导致利息支出挤压其他开支 [6] - 当法币信用被债务与赤字稀释时，旧有的货币秩序会弱化，储备结构将向黄金等“非信用型的储值载体”倾斜，黄金被视为“第二大储备货币” [6] - 衡量标尺（货币）的变化与资产名义价格的抬升可并行不悖，这解释了为何股市创新高的同时金价也在创新高 [6] 资产配置观点 - 在资产配置层面，区分“战略配置”与“战术性倾斜”，战略层面需先构建最大化真实税后回报与分散度的“中性组合” [8] - 黄金是优秀的长期分散化资产，当组合中多数“信用敏感”资产承压时往往表现较好，其在长期战略组合中的占比参考值约为15% [8] - 在当前信用利差偏紧、债务资产整体性价比不高的阶段，倾向于相对看多黄金、谨慎对待各类“债务性资产” [8] - 现货黄金于10月8日突破4000美元/盎司并续创历史新高，年内累计上涨近1400美元/盎司，涨幅逾52% [8] 对美联储政策与市场前景的看法 - 美联储是否降息是“复杂而分化”的，高收入群体与高估值资产板块流动性充沛，但中低收入群体的处境与劳动力市场裂谷让单一货币政策难以“一刀切” [9] - 每一次以宽松来“让大家都感觉更好”的操作，都会在资产价格、负债结构与分配层面付出代价，纪律与节制比频繁出手更重要 [9] - 将当下与20世纪30年代、70年代的关键节点相对照，市场与制度会经历货币贬值、储备结构迁移、政治分化与技术繁荣并行的“阶段性重置” [9] - 真正的超额回报更可能出现在AI“应用层”的效率提升，而非“超级平台”的对赌上 [9] 地域与市场权重 - 美国资产规模大、流动性强，但部分板块昂贵且资金流向存在隐忧 [10] - 中国资产估值相对便宜，但资本流动与结构性课题（如地方政府债务、产业重构、养老金与税制安排等）需要深度改革与时间来消化 [10] - 更现实的做法是在战略配置中维持对美国的更高权重、对中国保持敞口并进行战术机动 [10]