AI资本开支受益者风险 - 依赖四家巨头持续大规模资本开支的“铲子”型公司存在较高风险 主要担忧是客户集中度风险 且缺乏证据表明这些投资能获得巨大回报 [2] - 四家董事会的投资决策被视为“极其勇敢”但缺乏回报能见度 [2] 更具潜力的AI投资方向 - 更看好已将生成式AI用于自身运营和软件的盈利性公司 特别是小盘股软件公司 [3] - 生成式AI是重要的平衡器 能使小企业更好地与大企业竞争 [3] - 许多小盘软件公司是利基市场盈利企业 且未完全受益于第三季度的高贝塔行情 [3] - 具体看好的公司包括Daycart 该公司在贸易领域拥有真实信息优势 其网络处理约三分之二的包裹运输量 业务具有真实壁垒 [4][5] - 另一家公司Encino正帮助小银行提升与大银行的竞争力 尽管抵押贷款市场艰难 其业务仍持续增长 [5] - 这类小盘股公司正利用生成式AI加速产品路线图 并将AI集成到自身产品中以增强客户吸引力 [5] AI技术变革的性质与路径 - 当前技术变革是真实存在且具有深远影响的 不同于加密货币或3D打印等趋势 [7] - 该变革是存在主义级别的 其影响将贯穿未来十年 [7] - 技术转型通常不会线性发展 可能出现阶段性过度投资 导致投资回报不及预期 [8] - 担忧AI投资可能类似航空业创新 社会整体受益但相关公司直到90年代才开始真正盈利 [8] - 当前投资规模巨大 围绕其创建巨大业务具有挑战性 [9] 企业盈利与经营韧性 - 对第三季度财报季持乐观态度 [9] - 企业对高度不确定性环境的应对能力令人印象深刻 疫情期间的供应链短缺促使所有公司重新审视供应链以增强韧性 [10] - 企业已通过应对关税测试了其供应链韧性 [10] - 未来2-4个季度将关注企业如何整合并调整成本结构以承受关税冲击 [11] - 目前大部分关税负担由企业承担 是否会转移至消费者可能要到第四季度才能明朗 [11]