文章核心观点 - 高盛策略师认为当前股市上涨并非泡沫 尽管存在与历史泡沫相似的部分特征 [1][2] - 策略师指出当前科技股上涨由基本面增长驱动 而非对未来增长的非理性投机 [6] - 与历史泡沫相比 当前市场存在三大关键差异 价格升值本身不足以催生泡沫 [5] 市场对科技股和AI的担忧 - 股市抛售由对大型科技公司和AI支出的担忧驱动 英国央行报告也呼应此担忧 [1] - 近期对大型科技公司AI交易的循环融资策略的担忧引发市场震动 [5] 历史泡沫的特征 - 历史表明泡沫通常由围绕变革性技术的狂热推动 伴随资产价格快速上涨、极端估值和杠杆驱动的系统性风险 [3] - 当前市场存在与过去泡沫相似的元素 包括估值上升、市场高度集中和所谓供应商融资的出现 [4] 当前市场与历史泡沫的差异 - 泡沫形成需股价和估值联合飙升 使相关公司总价值超过其未来可能产生的潜在现金流 [5][6] - 领先公司迄今的强劲升值由基本面增长驱动 美国科技公司过去十五年利润增长惊人且资产负债表特别强劲 [6]