黄金价格表现 - 国际现货黄金价格从2025年初约2650美元/盎司起步，至10月7日晚间逼近4000美元/盎司 [3] - 9月份美元计价下黄金单月涨幅达11.6% [3] - 黄金ETF规模在2025年9月份膨胀至3257万盎司，为自2022年7月以来第二高的单月涨幅 [14] 长期上涨逻辑 - 全球货币信用体系重构是核心长期逻辑，去美元化趋势加速动摇美元信用根基 [3] - 多国央行将购入黄金作为战略举措，为黄金需求提供稳定的底层支撑 [3] - 美国联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战，加剧货币信用担忧并强化黄金避险属性 [4] 短期触发因素 - 美联储在9月份启动降息周期，宣布实施25个基点的降息 [7] - 市场普遍押注2025年下半年还有两次预防式降息，2026年降息周期延续 [7] - 9月份全球地缘政治与贸易局势紧张，美国于9月25日宣布对进口药品、卡车和家具等商品征收新一轮关税 [11][12] - 本轮黄金价格上涨很大程度上由ETF规模上升推动，北美基金贡献了绝大部分资金流入 [14] - 9月伦敦金亚洲时段上涨2.08%，而其他时段上涨8.25%，金价主要上行动力来自欧美交易时段 [15] 未来走势展望 - 黄金的长期牛市趋势在未来2-3年内仍将延续，支撑体系难以发生根本性改变 [17] - 短期来看，美联储宽松周期延续、地缘政治风险常态化及市场投资需求持续流入，将推动金价维持高位震荡偏强格局 [17]