公司概况 - 公司为全球最大的建筑和采矿设备、柴油和天然气发动机、工业燃气轮机以及机车制造商 [2] - 公司受益于其全球规模、持久品牌和广泛的经销商网络，该网络支持了经常性的零部件和服务收入 [2] - 公司业务具有周期性，与大宗商品和基础设施周期相关，但其强劲的自由现金流生成和包括股息与股票回购在内的纪律性资本配置使其受到价值投资者青睐 [2] - 公司面临的挑战包括对全球经济放缓的敏感性、供应链中断以及重型机械市场的竞争性定价压力 [2] 现金流折现分析 - 分析采用的关键假设包括：折现率为10%，永续增长率为3%，加权平均资本成本为10% [3] - 预测的自由现金流及其现值分别为：2025年80亿美元现值727亿美元，2026年84亿美元现值693亿美元，2027年88亿美元现值661亿美元，2028年92亿美元现值630亿美元，2029年96亿美元现值601亿美元 [3] - 预测期内自由现金流的现值总和为3312亿美元 [3] - 使用永续增长模型计算的终值为1412亿美元，其现值为8847亿美元 [3] - 计算得出的企业价值为12159亿美元 [3] 估值结果 - 公司净债务计算为：现金689亿美元，总债务3841亿美元，净债务3152亿美元 [4] - 股权价值为企业价值减去净债务，结果为9007亿美元 [4] - 流通股数量约为478百万股，计算得出的每股内在价值为188美元 [4] - 当前股价约为502美元，据此计算的安全边际为-63% [4] - 分析认为尽管公司能产生持续的自由现金流并在重型机械领域拥有强大的竞争壁垒，但保守的DCF模型表明其股票交易价格远高于内在价值 [4] - 对于长期价值投资者而言，公司股价可能已反映了其周期性强势和基础设施乐观预期，导致在当前水平安全边际有限 [4]