五矿证券近日发布有色金属海内外24家半年报全扫描：2025H1全球头部铜企产量741万 吨，同比+20万吨，同比增速为2.8%。从同比增速来看，24家铜矿企业中，仅有9家企业的 产量同比增速出现下滑，减量的原因主要系原矿品位和回收率降低、水资源限制等外部干扰 等。从同比增量来看，贡献主要增量的为力拓（同比+11万吨）、五矿资源（同比+10万 吨）、智利国家铜业（同比+6万吨）、紫金矿业（同比+5万吨）等。 以下为研究报告摘要： 事件描述 我们梳理了全球24家铜矿企业（2025H1头部24家铜企合计产量为741万吨，市占率60% 以上）的半年报及投资者交流纪要，想要回答以下几个问题： 事件点评 （1）从全年产量指引来看，2025年头部铜企产量指引难言乐观。根据最新的产量指 引，2025年头部铜企的产量指引预计同比+1.7%，相较于2025年初的产量指引有所下调（年 初的产量指引同比+2.8%）。例如，嘉能可、泰克资源、智利国家铜业等下调了产量指引； 力拓预期产量位于指引上限。综合来看，产量指引合计下调了11.4万吨（公告产量指引上/下 沿的按照指引最高/低值计算，其余按照中值计算）。下调指引的原因包括尾矿建设延 ...