行业供需状况 - 聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)需求强劲，有望长期支撑乙二醇市场实现稳定增长 [1] - 短期内市场仍需消化新增产能，才能逐步迈向供需再平衡 [1] - 政策面的波动预计将进一步加剧目前供过于求的局面，给乙二醇价格带来下行压力 [1] - 近年来，乙二醇年新增产能持续超过需求，导致工厂平均开工率降至60%以下 [1] - 产能增速是需求增速的两倍，要恢复至约80%的正常开工率，2030年前恐难以实现 [1] - 即便产能扩张速度已有所放缓，供过于求的局面仍需时间来实现再平衡 [2] 全球产能与市场格局 - 2019年的乙二醇市场，北美、中东和中国呈三足鼎立之势，占比相当 [1] - 过去五年间，中国成为产能扩张的主要推动力，目前其产量已占全球总量的一半 [1] - 近期变化推动中国乙二醇自给率从不足50%提升至75%以上，随之而来的是中国乙二醇进口总量大幅下降 [1] - 全球乙二醇贸易流向主要集中在中东与中国之间，2024年中国的乙二醇净进口量约占全球总量的70%，印度位居第二占比15% [2] - 2019至2024年，美国逐渐成为中国乙二醇的重要进口来源地，2024年时其占中国进口量的比例已达13%，然而2025年上半年中国自美进口乙二醇的数量大幅下滑，中东地区的出口迅速填补了这一缺口 [2] 生产成本与市场复苏前景 - 关于乙二醇可变成本曲线，中东和北美地区采用乙烷作为原料的生产商，其生产成本最具竞争力，紧随其后的是中东、北美及中国生产商 [1] - 由于供过于求的局面预计将持续，北美地区运营乙烷裂解装置的生产商，可能要到2027至2028年才能接近盈亏平衡点 [2] - 东北亚和西欧地区的市场复苏，则要等到2030年之后才可能实现 [2] 长期需求展望 - PET长期需求仍将保持强劲，这一强劲需求将为贸易的稳定增长提供支撑 [2] - 在PET需求强劲的推动下，乙二醇的长期前景依然向好 [2]