贵金属市场表现 - 现货白银价格突破50美元/盎司，为历史首次 [1] - 白银开盘价报46.67美元/盎司，最高达51.38美元/盎司，年内涨幅超70% [1] - 白银年内涨幅比黄金更为强劲 [1] 白银供需基本面 - 当前白银的核心矛盾点在于趋势性减少的库存与贵金属牛市下日益提升的白银投资机会 [3] - 全球白银矿产供给面临增长瓶颈，2019年至2024年间全球矿产银产量不仅没有增长，反而略有下降 [3] - 超70%的白银是作为铜、铅、锌、金等主金属的伴生品产出，其产量很大程度上取决于主金属的行情和开采计划 [3] - 当基本金属市场波动或价格低迷时，矿山开发意愿下降，会直接拖累白银的伴生供应 [4] 白银供应制约因素 - 矿石品位持续下滑，推高单位生产成本 [3] - 全球矿端扰动频发，主要产区大型银矿常受环保政策收紧、社区谈判等突发因素影响，导致稳定产能释放困难 [3] - 即便银价上涨，矿企也很难在短期内为白银单独扩大产能，白银的提炼还需看冶炼企业的技术能力和综合成本 [4] 白银价格驱动因素 - 近期通胀预期升温、工业需求激增（如光伏电池和新能源领域），叠加投资资金涌入商品市场避险，推动银价创历史新高 [4] - 美元走弱及低利率环境也增强了白银的吸引力 [4] 白银投资特性 - 白银难以完全取代黄金作为投资标的，其价格波动大、流通性较差 [4] - 白银工业属性强，受工业需求变动影响大 [4]