投资评级与目标价 - 首次覆盖赤子城科技给予跑赢大市评级，目标价为17.5港元 [1] 业务模式与竞争优势 - 公司凭借早期进入者优势及营运护城河的构建，产品策略推动多元化应用程序收入增长 [1] - 公司采用敏捷、轻资产的商业模式，允许高股本回报率及可靠现金流产生 [1] 财务增长预测 - 预期公司收入在2025至2027年间的复合年均增长率为24% [1] - 预期公司核心EBIT在2025至2027年间的复合年均增长率为27% [1] - 预测至2027财年总收入将达到98亿元人民币 [1] 分业务收入预测 - 预测至2027财年泛观众业务总收入为79亿元人民币 [1] - 预测至2027财年多元观众业务总收入为11亿元人民币 [1] - 预测至2027财年创新业务总收入为9亿元人民币 [1] 盈利能力预测 - 预期2027财年毛利率将扩张至57%，高于2024年的51% [1] - 预期至2027年调整后息税前利润率将达到18% [1] - 预测基于未来三年销售及市场成本比率稳定于约32% [1]